方正证券-兆易创新-603986-发布PMIC产品，扩充IoT芯片版图-210914

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事件：兆易创新推出全新的电源管理芯片GD30WS8805系列，在高效率和高集成方面实现了突破。

点评：1.GD30WS8805电源管理芯片，技术领先。

TWS耳机产品每年以亿计的出货量，随着TWS耳机的发展迭代，电源管理芯片的集成度越来越高。

GD30WS8805系列芯片集成了充电、放电、通信、保护、耳机检测、LDO等六大功能，内置的LDO可以提供输出50mA、3.3V的电源，为外部电路供电，无需额外器件，可以减少方案的整体开支。

芯片拥有超低的静态电流，睡眠模式下，消耗电流小于5μA；支持最大1.2A的对电池充电电流，最大600mA的对耳机充电电流；使用开关式充电，BOOST转换效率达到95%，处于业界领先水平，热损耗也更低。

在充电管理方面，可以给充电盒电池、耳机电池以及MCU供电，实现充电管理三合一。

GD30WS8805成功打入市场，已经批量出货。

2.电源管理芯片+MCU，方案协同性好。

兆易创新是国产32位通用MCU龙头。

为满足下游厂商对一站式电源管理方案的需求，公司推出了“MCU+PMIC”的TWS电源管理平台，形成具有市场竞争力的全新一站式方案。

GD32E230F-TWS方案，采用Cortex-M23内核的GD32E230F4V6芯片作为主控MCU，以I2C接口方式与PMICGD30WS8805进行通信，实现对单节锂电池和耳机的充放电管理。

配合GD32MCU，通过I2C总线自由配置充电过程中的恒流充电流、恒流充跳转电压等多种参数，实现对TWS电源管理系统的智能化控制。

公司TWS耳机充电仓电源管理方案，具有低损耗，高效率的优势，可以增加耳机电池的使用寿命。

3.扩充IoT芯片版图，IoT芯片龙头现峥嵘。

公司21H1实现营收为36.40亿元，同比增加119.62%。

其中，NORFlash业务多领域表现亮眼，大容量产品通过车规级认证；24nmNANDFlash已实现量产，向19nm工艺高歌猛进；第一颗自有品牌DRAM量产，通过多平台认证；国产32位通用MCU龙头，下游需求旺盛推动业务高速发展；指纹触摸传感器持续增长，开发布局新产品线。

已有MCU、存储、传感三大产品线布局，开拓电源和信号链等模拟芯片产品，看好公司增强产品矩阵竞争力，成为IoT领域里具有一站式解决方案能力的厂商。

盈利预测：我们预计2021-2023年，公司营业收入将达到80.54/119.63/157.94亿元，归母净利润20.25/26.02/32.40亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：（1）消费电子行业景气度下行；（2）NORFlash竞争加剧；（3）上游供应紧缺，原材料涨价；（4）DRAM项目进度不及预期。