中信建投期货-粮油期货投资早报-190730

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        观点与操作建议  
        1、豆粕  
        期货方面，美豆  11  月合约区间整理，下方  880、895  支撑，上方  920、940  压力。连粕  1909  合约区间整理，下方  2750，2770  支撑，上方  2800，2825  压力。
        现货方面，昨日豆粕成交不多，总成交  8.497  万吨，现货成交  5.097  万吨，远期基差成交  3.4  万吨，另移库合同结价  0.64  万吨。相比之下，上周五豆粕总成交  13.18  万吨。截止  7  月  26  日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量  82.66  万吨，较上周的  85.69  万吨减少  3.03  万吨，降幅在  3.54%，较去年同期  124.86  万吨减少  33.79%
        消息面上：1）美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至  2019  年  7  月  25  日的一周，美国大豆出口检验量为  1,031,477  吨，上周为  560,856  吨，去年同期为  768,769  吨。其中超过  60  万吨运往中国。2）截止  7月  28  日当周，美国大豆最新优良率保持在  54%，与上周持平，去年同期  70%。
        综述：隔夜因市场期待周二的中美贸易谈判，美豆反弹收高。昨晚周度出口检验报告显示，上周有超过  60万吨美豆运往中国，也证实对中国出口的改善，市场情绪面也向好，短期美豆反弹整理。因当前油厂榨利微薄，产业套保空头缺失，油厂选择放慢压榨速度，有挺价意愿。且  M09  临近交割月向现货收敛，近月没有深跌基础，预计短线调整，关注  2765  一线支撑，中期仍以区间震荡对待。目前美豆天气尚且良好，且中国加大对美豆进口，远期供应担忧有所缓解，对  M01  更为利空，短期  91  价差有望继续走扩，空仓可背靠-30  一线试多价差，有效破-45  止损。
        2、油脂  
        期货方面，Y1909  延续上涨，突破  5550  线压力，上方新压力  5640  附近；P1909  小幅上涨，小幅突破  60  日线压力，关注突破有效性；OI909  高位震荡，上方  7000  线压力，下方  6800  线支撑。
        现货方面，昨日豆油冲高回落，买家入市意愿减弱，豆油总成交量下滑。7  月  29  日，国内主要工厂散装豆油成交  2.36  万吨（现货  1.06  万吨，远月基差  1.30  万吨）；相比之下，7  月  26  日成交  3.994  万吨。
        消息面上：1）船运调查机构数据显示，马棕  7  月  1-25  日出口相比上月同期降  4.3%至增  0.7%。2）SPPOMA数据显示，马棕  7  月  1-25  日产量相比上月同期增加  22.17%，其中单产增  20.96%，出油率增  0.23%。3）MPOA数据显示，马棕7月1-20日产量相比上月同期增加15.08%，其中马来半岛增18.32%，沙巴州增5.10%，沙捞越增  21.40%。
        经历上周的强势反弹后，受多单止盈影响，本周油脂涨势有所放缓。但在双节备货来临及豆粕需求不佳令油厂开机率维持低位之际，短期油脂调整空间或相对有限。
        近期印度采购棕榈油积极，叠加其国内夏播油籽因季风降雨不足存在减产可能，令市场对印度油脂进口需求再生期待，产地报价随之回升。此外，在  6  月放缓的进口之下，6  月末印度植物油港口库存降至  215  万吨历史同期低位，市场预期下半年印度进口需求有望维持高位。然而，印度调税预期仍是限制棕榈油走高的达摩克利斯之剑，马棕出口面临印尼的潜在挤占。此外，虽印度需求预期较为旺盛，但产地产量增幅更多，最终测算下的产地库存不过是增多增少的问题，仍将抑制棕榈油反弹空间。
        豆油反弹相对更看好一些。受南方猪瘟二次爆发影响，7  月油厂因豆粕胀库压榨量下滑明显，豆油产出大幅减少，利于豆油库存压力的缓解。随着中秋、国庆双节备货来临，叠加盘面反弹对市场情绪的提振，豆油成交及提货获得明显改善。截至  7  月  26  日，豆油库存  143.95  万吨，周比降  2  万吨。预计随着双节备货的推进，在油厂开机率回升受限的情况下，中短期豆油库存将延续回落，支撑豆油及油粕比相对强势。
        上周民企新增  2  条菜籽买船，对菜油盘面走势有所打压。然而，近期的菜籽船卸港并不顺畅，买船暂不构成主流，新增供应较为有限，市场仍对菜油后期去库存在期待。短期菜油受到库存下滑的支撑，但并不排除中美超预期和解引发的情绪升水进一步回吐，关注本周  30-31  日在上海重启的谈判。若无意外发生，预计中美达成协议仍需较长时间，前多可续持或部分阶段性止盈。若菜油在情绪作用下急跌，投资者可尝试跟进多单。后续重点关注中美谈判进展及中粮、益海等集团的采购动向。