远东资信-2021年8月信用债市场运行报告：一级市场净融资回升，中短期票据收益率上行-210915

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发行方面，8月信用债发行规模较上月有所增长，共发行12672.26亿元。

同时，本月取消或推迟发行的债券金额为385.75亿元。

净融资方面，8月份信用债共实现净融资3396.91亿元，环比增长1137.11亿元；建筑装饰行业实现净融资最多，共实现净融资1537.33亿元；AAA级主体信用债净融资最多，实现净融资1661.91亿元，占比47.33%；城投企业净融资环比小幅增长至1456.80亿元，占所有信用债净融资比重为42.86%，较上月有所减少。

到期压力方面，未来6个月将有38439.05亿元信用债到期，未来到期压力显著低于过去12个月平均水平，并呈环比下降趋势。

计算机行业未来到期压力显著高于过去12个月平均水平；化工行业未来到期压力环比明显上行。

分企业性质来看，民营企业债券未来到期压力显著低于过去12个月平均水平，环比小幅下降。

城投债与非城投债比较方面，城投债未来到期压力小幅低于过去12个月平均水平，环比明显降低；非城投企业所发行债券到期压力显著低于过去12个月平均水平，但与上月末相比变化不大。

到期收益率方面，8月中短期票据到期收益率回升，弱资质（AA级）中短期票据收益率上行相对较为明显，上行幅度在20BP左右。

较低评级（AA级和AA-级）城投债到期收益率明显下行，下行幅度大多在10BP到20BP之间。

信用利差方面，各行业不同评级产业债信用利差总体边际收窄；各行业高等级产业债信用利差处于历史低位，而部分行业中等级产业债信用利差所处于历史较高水平。

城投债信用利差整体收窄，弱资质城投债信用利差仍处于历史高位。

展望未来，地方政府专项债供给压力上升和前期信用风险事件等因素对信用债一级市场发行形成的阻力仍需要时间来消化。

同时，可密切关注具体行业或领域基本面、生产性物价未来走势、恒大集团债务危机后续进展以及利率债收益率走势等因素可能对信用债二级市场收益率产生的影响。