兴业研究-司库策略谈第107期：8月银行资产负债配置策略-190727

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        摘要
        本月的关注点：
        流动性：地方债重新放量，国股大行资本债扎堆发行，其规模和发行节奏将是  8  月流动性主要的关注点。其它静态因素，外汇占款、现金、缴税扰动均较小；
        利率变化及其他：关注  MLF  调整的时点以及利率并轨实施的节奏；
        本月的策略：
        负债端：
        同业负债：提防地方债、资本债发行可能的共振，累计影响要做预案。NCD  及同业存款方面，流动性指标无虞条件下全力降成本。短端灵活搭配  7D-3M  的资金，长端关注  MLF  调整落地的进度；
        存款：8  月存款增长出现季节性恢复，跨季存款着手筹措，前期增长情况较好的侧重短端，关注短期限国库现金等主动负债品种；
        债券发行：金融债特别是小微金融债是目前符合导向的品种，各类型银行均可着手申请。中小行发债关注募集量和发债成本，并对出现的各种结果做好预案；
        资产端：
        信贷资产：关注  MLF  和  LPR  谁先调整，加快中长期限信贷资产投放；若  MLF  先调整，结合  MLF  调降幅度灵活调整  LPR  未来的报价策略争取主动；
        其他资产：整体审慎求稳，利率品期待出现“超预期”，彼时介入更合适；对于资质下沉，无论是中小行  NCD  还是信用债都要保持克制，不熟不做，熟悉的缩短期限。
        下周流动性提示
        下周公开市场到期  500  亿，政府债净发行仅有  17  亿。月末财政支出逐渐释放流动性，料延续不操作。本周短期利率向中枢移动，处于央行行长所说的舒适水平。下周三联储大概率降息，国内下周可能没有合适窗口及时反映。料  3M  和  1YNCD  将围绕中枢  2.65  和  3.05，5-10BP  区间震荡。暂可继续以短端为主，待国内利率决策尘埃落定之后再做进一步安排。