渤海证券-光通天下（A19235）专题报告：云计算云安全双轮驱动，战略布局助力未来成长-190730

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        投资要点：
        云计算云安全双轮驱动，核心技术行业领先
        光通天下是国内较早进入专业抗  DDoS  攻击服务领域的企业之一，通过搭建“睿盾安全大脑”，为客户提供包括计算、网络、存储、边界安全、应用安全等在内的云安全服务和云计算基础服务。现已具备成熟的网络安全技术与丰富的网络攻防经验，在  DDoS  领域处于全国领先水平，在市场上享有较高的品牌知名度。公司目前拥有八大类核心技术及两个自建机房，并在全国各大核心城市拥有多个数据中心。公司发展初期，主要从事云计算基础业务。从  2017年起，公司云安全业务与云计算业务共同快速发展，占比基本持平。至  2018年末，云安全服务与云计算服务的收入均约为  1.05  亿。同时，两业务对带宽资源不同的需求特点以及该行业的高客户黏性决定了两业务可以协同发展、相互促进，大幅提高带宽资源复用率，降低  IDC  业务带宽租用的单位成本，推动公司盈利水平进一步提高。
        云计算云安全前景广阔，提供巨大发展空间
        近年来信息技术快速发展，电子商务、网络游戏等互联网业务也逐渐扩大发展，进而催生了大量互联网数据的传输、计算和存储需求。伴随着我国政府对云计算支持力度的增大，云计算市场将持续快速发展。根据中国信息通信研究院统计，2018  年我国云计算市场规模达  920  亿元，同比  2017  年增长  33%，增速大幅高于全球平均水平。赛迪  CCID  预计，到  2021  年中国云计算市场规模将达到  2028  亿元，未来三年年均增长率为  30%。随着云技术在各行业的广泛应用以及国家、企业对网络安全重视程度的增加，云安全行业也将迎来爆发增长期。根据赛迪  CCID  统计，2018  年，中国云安全服务市场规模达到  38亿元，同比  2017  年增长  45%。预计到  2021  年中国云安全服务市场规模将达到  116  亿元，未来三年年均增长率约为  45%。
        全国性业务布局稳步推进，公司未来发展可期
        公司积极开拓全国市场，2016  年公司业务仅在华东、华北、华南三个地区开展，至  2018  年末销售收入已延伸至全国范围，且华南、西南地区收入已初具规模，公司销售体系逐渐完善。近几年来，公司在全国各大核心城市加快机房布局，于  2018  年  5  月投产金华菁英云数据中心，同时大幅增加带宽资源的采购，以满足未来公司的云计算基础业务及云安全业务高速发展对于机房资源及带宽资源的需求，为公司的长期发展提供了有利条件。
        风险提示
        行业市场竞争加剧，采购成本上升，市场拓展不及预期等。