第一创业-宏观研究：8月零售快速回落突显经济持续疲软-210915

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8月生产、零售和固定资产投资的同比增速，继续呈现全面回落态势。

其中，零售的回落幅度最大。

8月社会消费品零售总额同比增长2.5%，较7月回落6个百分点；扣除价格因素，8月社会消费品零售总额实际增长0.9%，较7月回落6.5个百分点。

究其原因，一是8月国内新冠疫情在全国多地再起，各地的防控措施较为严格，8月餐饮的同比增速为-4.5%，下跌18.8个百分点，显示出疫情对居民消费的影响。

二是经过上半年的修复，去年基数也逐渐走高，从而使同比增速出现下滑。

三是由于疫情在东南亚的蔓延，使得芯片的全球产业链受到很大的影响，使汽车、手机和家电的生产和消费都受到了不同程度的影响。

8月各行业间生产呈现两极分化，从工业增加值同比增速看，医药制造业高达32.9%，高新技术制造业同比为18.3%，其中计算机、通讯和其它电子设备制造业为13.3%，金属制品业、电气机械和器材制造业的同比增速也在10%以上。

而纺织业、汽车制造业和钢铁行业的同比增速分别为-2.5%、-12.6%和-5.3%。

8月城镇调查失业率为5.1%，与上月持平，显示就业已回落至疫情前正常水平，改善的空间已不大。

而7月消费者信心指数为117.8，较6月下滑5个百分点，仍明显低于疫情前的水平。

8月全国服务业生产指数的同比增速为4.8%，较7月回落3个百分点，已经低于工业增加值同比增速，显示8月疫情的反弹对服务业的恢复产生较大的负面影响。

今年1-8月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长8.9%，较7月回落1.4个百分点。

其中，1-8全国房地产开发投资同比增长10.9%，较7月下滑1.8个百分点；制造业投资同比增长15.7%，较7月下滑1.6个百分点；基建投资同比增长2.6%，较7月下滑1.6个百分点。

与去年相反，受企业经营状况好转的影响，今年制造业投资累计同比明显高于基建投资，显示在经济增速下滑的背景下，实施积极的财政政策的必要性。