民生证券-电子行业：三季度消费电子有望触底回升-190731

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        1、国内智能手机二季度出货环比改善。据Canalys，19Q2中国市场智能手机出货为9760万部，同比下降6%，环比增长11%，其中华为智能手机出货3730万部，同比增长31%。
        2、上游模组、零部件等企业二季度业绩同比、环比改善。手机镜头大厂大立光Q1营收同比增长11%，Q2同比增长15%，上半年同比13%；舜宇光学6月手机摄像头模组出货环比增长8.9%，同比增长22%；组装环节，6月鸿海、仁宝、英业达环比和同比均为正增长。
        3、台积电二季度业绩超预期，三季度业绩指引改善。台积电第二季度净利润667.7亿台币，市场预估656.6亿台币。台积电第三季度营收预估91亿美元-92亿美元，分析师预估89.1亿美元。台积电Q3业绩指引改善表明下游开始复苏。
        4、三季度是传统消费旺季，5G新机将密集发布和上市，消费电子产业链将进入备货高峰。9月将迎来苹果新品发布会。AirPods有望高速增长，渗透率加速提升，今年出货量有望达到4500万-5000万副。我们认为，智能手机出货有望在三季度企稳。
        重点推荐：立讯精密、欣旺达。建议关注：歌尔股份、鹏鼎控股。
        风险提示：智能手机需求乏力；关键技术突破不及预期；中美贸易摩擦风险