信达证券-石油开采行业月报：原油月报，7月浮仓库存增加，3季度整体去库存！-190730

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        本期内容提要
        【原油库存】根据  OPEC  最新  2019  年  7  月报，在假设  OPEC  产量保持  2019  年  2  季度不变的情况下，OPEC  预计  2019  年  3-4  季度全球原油库存下降；根据  IEA  最新  2019  年  6  月报，在假设  OPEC  产量保持  2019  年  1  季度不变的情况下，IEA  预计  2019  年  3  季度库存下降、4  季度库存上升。根据  EIA  最新  2019  年  7  月短期能源展望报告，EIA  预计  2019  年  3  季度库存下降、4  季度全球原油库存上升。假设  2019  年下半年  OPEC  维持减产，但减产执行率下降至100%，我们预计  2019  年  3  季度库存下降，4  季度供需基本平衡。我们和  3  家机构均预测  3  季度库存下降，库存下降可能性较大！截止  2019  年  7  月  25  日，全球原油浮仓库存为  122  百万桶，从  2019  年  6  月  20  日至  2019  年  7  月  25  日，全球原油浮仓库存增加  15  百万桶（14%）。
        【原油供应】针对  2019  年全年平均全球原油供应，EIA  最新预计为  100.85  百万桶/日，较上月预测增加  26  万桶/日。在假设  OPEC  产量保持  2019  年  2  季度不变的情况下，OPEC  最新预计为  99.34  百万桶/日；在假设  OPEC  产量保持  2019  年  1  季度不变的情况下，IEA  最新预计为100.78  百万桶/日，较上月预测不变。在假设  2019  年下半年  OPEC  维持减产、但减产执行率下降至  100%的情况下，我们预测为  100.45  百万桶/日，较上月预测下调  15  万桶/日，2019  年全年平均增加  6  万桶/日，同比增速为  0.06%。2019  年  1-12  月全球原油供应边际增加  133.8  万桶/日。（伊朗出口受到制裁限制，因此我们以伊朗的出口量作为其对全球原油供应的预测。）
        【全球原油主要供应国家】美国  7  大页岩油区产量目前已达到  843.5  万桶/日，7  大页岩油区完井率增加  2.8pct  至  103%。OPEC2019  年  6  月  OPEC  原油产量  2983  万桶/日，减产执行率117%，较  5  月下降  17pct！OPEC+在  2019  年  7  月  2  日的维也纳会议上决定  OPEC+延长减产至  2020  年  3  月。2019  年  6  月，沙特原油产量上升至  981  万桶/日，较  5  月增加  14  万桶/日，但  2019  年  7  月（截止  7  月  26  日），沙特原油出口为  677.7  万桶/日，较  6  月下降  38  万桶/日，需要指出的是夏季为沙特用油高峰，每年的  7  月沙特出口都出现较为明显的季节性下降！
        【原油需求】针对  2019  年全年平均全球原油需求，EIA  最新预计为  100.99  百万桶/日，较上月下降  15  万桶/日；OPEC  最新预计为  99.86  百万桶/日，较上月预测不变；IEA  最新预计为100.33  百万桶/日，较上月预测下降  10  万桶/日。我们预测为  100.33  百万桶/日，较上月预测下降  8  万桶/日，2019  年全年平均原油需求增加  123  万桶/日，同比增速为  1.24%。
        【风险因素】地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。