光大证券-8月策略观点及十大金股：无需过忧政策趋紧，继续看好汽车和中小创-190730

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        策略观点：无需过忧政策趋紧，继续看好汽车和中小创
        大势上，估值依旧处于合理水平，数据续弱，政策有望保持宽松取向。目前，估值隐含增速预期为  8.14%，略低于二季度  8.3%的名义  GDP增速，处于合理水平。对于下一步的政策取向，我们认为无需过忧趋紧，主要基于如下原因：二季度经济数据看似喜忧参半，但  6  月回暖的信号并不坚实，例如，汽车良好的销售数据存在国  V  升国  VI  的影响；结构性通胀的阶段性缓和，以及城镇调查失业率的上升，均意味着“数据弱、政策松”的格局有望重新确立。
        对于下一步“政策松”的取向，我们认为从政策经济周期的角度看，“数据弱、政策松”转向“数据强、政策松”，意味着未来无风险利率继续下降的空间有限，在数据趋弱的态势下，推动风险溢价下降有望成为政策宽松的主要取向。除此之外，在“大博弈催化政策再调整”的逻辑下，去杠杆导致风险溢价上行的逻辑短期难以再现，工商银行下属子公司受让锦州银行股份，也意味着金融风险的出清正在以更可控的方式进行，这些都对处于三年高位的风险溢价下行有利。
        行业配置建议：1、周期维持低配。地产投资增速回落，7-8  月建筑施工进入淡季，煤炭、钢铁、建材及化工品价格表现有赖于供给收缩的程度，缺乏趋势性的机会。2、消费：标配必需，增配汽车。新格局下，“消费才是真成长”，尤其是消费品是新格局下具有长期比较优势的品种，短期虽然估值略贵，但从长期角度看，我们依然建议标配。在国  V  升国  VI  的短期扰动之后，7  月的汽车销售数据短期可能有波动，但不改后续改善趋势。3、科创：提高配置比例。从中报披露情况看，科创行业  2019H1  盈利情况好于  2019Q1，风险溢价下行有利于中小创赢面更大，建议增加对  5G  产业链、国家重点支持（如半导体、安防）领域、下半年装机量继续高增长的光伏、风电领域的配置。4、金融地产：看好银行、保险。“数据弱、政策松”转向“数据强、政策松”，利好银行尤其是中小银行表现，非银方面继续看好头部保险公司新单价值增速在下半年回暖。同时，长端利率年内继续大幅下行的概率较低，有利于投资端稳定增长。
        光大证券  8  月十大金股
        新和成、正泰电器、中国生物制药（H）、美的集团、长安汽车、平安银行、中国平安、海能达、启明星辰、信维通信
        风险提示
        1、中国通胀超预期上升；2、华为事件出现反复；3、美股波动超预期。