方正证券-麦捷科技-300319-股权激励彰显公司发展信心，5G叠加国产替代，看好公司长期价值-210915

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事件：2021年9月14日，公司发布2021年限制性股票激励计划(草案)，采取的激励形式为限制性股票（第一类限制性股票及第二类限制性股票），拟授予激励对象的限制性股票数量为2200万股，其中，第一类限制性股票880万股，约占公司股本总额的1.03%。

第二类限制性股票1320万股，约占公司股本总额的1.55%。

首次授予的限制性股票在首次上市日起满12个月后分三期解除限售，解除限售的比例分别为40%、30%、30%。

本激励计划首次授予的激励对象共计327人，授予价格为6.63元/股。

点评：1.股权激励彰显公司发展信心。

本次激励对象共计327人，其中公司董事、高级管理人员7人，核心技术（业务）人员320人。

授予价格为6.63元/股，第一类限制性股票占本次激励计划的40%，公司董事、高级管理人员占比5.8%，核心技术（业务）人员占比28.90%，预留5.3%；第二类限制性股票占本次激励计划的60%，公司董事、高级管理人员占比8.70%，核心技术（业务）人员占比43.35%，预留7.95%。

拟授予限制性股票数量为2200万股，约占公司总股本的2.58%，首次授予限制性股票总数为1908.50万股，约占公司总股本的2.24%，预留291.50万股，约占公司总股本的0.34%。

其中，第一类限制性股票880万股，约占公司总股本的1.03%，首次授予的第一类限制性股票763.40万股，约占公司总股本的0.89%，预留的第一类限制性股票116.60万股，约占公司总股本的0.14%；第二类限制性股票1320万股，约占公司总股本的1.55%，首次授予的第二类限制性股票1145.10万股，约占公司总股本的1.34%，预留的第二类限制性股票174.90万股，约占公司总股本的0.20%。

本次股权激励能够稳定核心团队人员，有利于公司长期发展。

2.公司业绩稳健增长，未来发展可期。

公司在每个考核期内需满足下列两个条件之一：（1）2021年至2023年营业收入的触发值分别为24亿元、28亿元、32亿元，目标值分别为30亿元、35亿元、40亿元。

（2）2021年至2023年净利润的触发值分别为2.24亿元、2.69亿元、3.22亿元，目标值分别为2.8亿元、3.36亿元、4.03亿元。

若未达到触发值，所有激励对象对应当年计划解除限售的限制性股票均不得解除限售；若达到触发值，解除限售比例即为业绩完成度对应的解除限售比例。

公司设置三个解除限售期，分别在首次授予部分限制性股票上市日起的12个月、24个月、36个月，接触限售比例分别为40%、30%、30%。

本次股权激励有助于调动员工工作积极性与绑定核心团队人员，同时，公司业绩稳健增长，公司发展步入快速成长期。

3.受益于5G与国产替代加速推进，公司有望扩大市场份额，实现业绩稳定增长。

公司目前主要业务按产品板块分为电子元器件及LCM液晶显示模组两大类，以一体成型电感、射频滤波器为代表的一众拳头产品目前已成为国内行业标杆。

2021上半年，公司实现营业收入16.49亿元，同比增长88.34%，归母净利润1.39亿元，同比增长251.56%。

随着5G与国产替代加速推进，公司有望扩大市场份额，业绩实现持续增长。

4.盈利预测：预计公司2021/2022/2023年净利润分别为2.95亿元，4.01亿元，5.43亿元，2021/2022/2023年对应PE分别为36/26/19倍，我们看好公司未来在5G电子元器件国产化替代方面的发展，给予“推荐”评级。

5.风险提示：电感产品国产替代进度低于预期风险；国内5G商用进度低于预期风险；行业竞争加剧风险；原材料涨价风险；中美贸易摩擦风险；资产减值风险。