新时代证券-宏观专题：从交运行业看宏观经济基本面复苏进程-190730

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        客运量降幅收窄：公路水路降、铁路民航升。客运量整体降幅缩窄，结构出现分化。2019  年上半年，完成营业性客运量  87.5  亿人，同比下降  1.8%，其中二季度下降  1.5%、降幅较一季度收窄  0.6  个百分点。结构出现分化，从客运方式来看，公路完成营业性客运量  65.3  亿人、下降  4.9%，水路完成客运量  1.3  亿人、下降  2.2%。便捷舒适高效出行规模持续增加，高铁、民航客运量保持较快增长。其中，民航上半年累计完成客运量  3.2  亿人，同比增长8.5%；铁路客运量累计同比增长  9.6%；随着居民汽车保有量增加，为我国高速公路车流量增长提供了基础性支撑，上半年高速公路小客车出行量同比增长  8.3%。区域分化较为明显。分区域来看，客运方面，内蒙古客运流量同比出现  17.7%的显著下滑，青海、宁夏、内蒙、海南、天津等省份客车流量处于省级排名底部。民航、高铁平稳增长显示居民消费结构性变化。从居民出行方式选择看，居民更青睐于舒适便捷的出行方式如航空、高铁等。
        货运保持较快增长。2019  年上半年，我国完成营业性货运总量达到  245.8亿吨，同比增长  5.9%，保持在  5%以上的较快增长水平，较  2018  年同期下滑  1  个百分点。分运输方式来看，公路完成货运量  190.1  亿吨，同比增长  5.7%；其中，高速公路货运量增长  9.0%，保持在较快增长区间；铁路完成货运量20.65  亿吨，同比增长  5.5%，较  2018  年同期下滑了  2.2  个百分点，占全社会比重达  8.4%，铁路大宗物资运输优势明显，煤炭作为大宗货物运输中占比较高；水路货运增速回升，完成货运量  35.0  亿吨，增长  7.2%，较  2018  年同期回升  4.7  个百分点；民航货运出现下滑，完成货运量  351  万吨，同比增长-1.3%。快递业务量继续保持在  20%以上的增长速度，完成业务量  277.59  亿件，同比增长  25.7%，持续高速增长。
        港口货物吞吐量分化明显。受贸易摩擦影响，港口货物吞吐量分化明显。2019  年上半年，港口行业受到贸易战的一定冲击，全国港口完成货物吞吐量67.1  亿吨，同比增长  4.5%，比  2018  年同期下滑  1.6  个百分点，其中，内贸在扩内需影响下，吞吐量增长  5.7%，高于  2018  年上半年  3.6  个百分点；外贸受贸易影响较大，继续维持低位增速，吞吐量增长  2.4%，比去年同期下滑  0.5  个百分点。
        交通固定资产投资保持快速增长。2019  年上半年，交通固定资产投资完成13698  亿元，同比增长  4.8%，增速较  2018  年上半年、2018  年全年分别加快4.4  和  4.1  个百分点，其中管道运输业固定资产投资完成额同比增速最快，达到  23.2%；其次为铁路固定资产投资完成额同比增长  14.1%，公路水路完成投资  10052  亿元，增长  4.7%；航空运输业增速较低，同比下滑  9.8  个百分点。交通运输是经济转型发展的基础，一方面，其可以通过加大固定资产投资，实现经济供给侧结构性改革补短板的力度；另一方面，交运行业的快速发展是经济的晴雨表，通过规范交运行业发展，有助于降低企业的物流成本，改善企业的营商环境，引领经济转型升级。因此建议投资者可以重点关注“一带一路”以及京津冀、长三角、粤港澳大湾区等交通运输体系建设受益标的。
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