山西证券-火线快评7.30政治局会议：坚持供给侧改革主线-190730

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        投资要点：
        中共中央政治局  7  月  30  日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。
        我们对近来三次的政治局会议的重点内容表述做了详细对比（见正文表1），从中即可窥见最高决策层在政策态度上的重要变化（标红）。
        通览会议发布全文，我们梳理出以下重点，结合当前国内外经济形势，并与往届政治局会议内容进行对比之后，给出相应解读，以供参考。
        1、  淡化经济增速目标、重视经济发展质量
        2、  下半年经济工作基调基本未变
        统筹国内国际两个大局，统筹做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定各项工作，促进经济持续健康发展。”
        3、  重提“六稳”，强调就业问题
        4、  未提及结构性去杠杆，要把握风险处置节奏和力度
        预示着下一步，政策的天平由“防风险”向“稳经济”倾斜。
        5、  积极的财政与稳健的货币
        继续执行积极的财政政策与稳健的货币政策，指向更加具体，如财政政策着重提及“继续落实落细减税降费政策”，下半年减税降费执行力度有望加强，政策效果将逐步显现，有利于推动受益行业盈利加速企稳。货币政策补充一句“保持流动性合理充裕”，也符合我们近期的预判，即在国内经济下行压力加剧、通胀可控，国外主要经济体先后步入宽松周期的大背景之下，国内货币政策仍有空间，有望通过结构性降息、定向降准等多种方式投放宏观流动性。
        6、  稳定制造业投资，以“补短板”突围
        7.30  会议指出“稳定制造业投资”的几个重点发力领域，均符合“补短板”方向，具体包括“实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程，加快推进信息网络等新型基础设施建设”，预计相关概念在短期会引发一波主题炒作行情，建议重点关注。
        依据前述  6  点内容，结合当前国内经济下行压力加剧、中美贸易摩擦存在高度不确定性的大环境，我们预判，下半年逆周期调节政策有望进一步加码。
        7、  地产政策态度更加鲜明，不做短期刺激
        7.30  政治局会议相比  4.19  更进一步，明确“不将房地产作为短期刺激经济的手段’’，预示着决策层将顶住经济下行压力，房地产调控政策难有实质性松动，而在下游地产销售持续低迷的驱使下，下半年地产投资大概率见顶回落，对宏观经济的支撑力量也将减弱。
        8、  坚持供给侧改革为主线，指向更加明确
        重申“巩固、增强、提升、畅通”八字方针；相比于  4.19  政治局会议，增加了更具指向性和实践意义的具体表述：
        在实体领域，强调增加有效供给，用改革扩大终端消费。
        在金融领域，强调引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资，这也是当前经济运行中的“燃眉之急”。
        9、  科创板坚守定位，提高要求
        7.30  政治局会议指出  “科创板要坚守定位，落实好以信息披露为核心的注册制，提高上市公司质量”，相比于  4.19  会议，着重增加了“提高上市公司质量”这一句表述。
        一方面，再次确认了资本市场的政治重要性地位得到大大提升；另一方面，也将自上而下地加强资本市场制度改革和监管体系、净化市场投资氛围，提升股票资产的中长线投资价值，引导居民资产进一步流向资本市场，助力优质上市公司的成长壮大。