国开证券-博世科-300422-2019年中报业绩预告点评：预增30~45%，现金流持续改善-190719

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        内容摘要：  
        事件：公司发布2019年上半年业绩预告，预计归母净利润为13,801.07—15,393.50万元，同比增长30—45%，非经常性损益对净利润影响金额约400万元，业绩符合市场预期。目前部分在手订单实现业绩转化，主营业务收入实现平稳增长。公司在2018年上半年业绩翻倍的基数条件下依旧保持较高增速，全年业绩有望保持快速增长。
        2019年上半年公司陆续公告宁乡市污水处理厂扩容提质（1.5亿）、钦州市黑臭水体整治（1.4亿）、贺州市城区环卫（5.8亿/10年）、岳阳林纸污水深度处理（0.96亿）等多个项目，订单充足，同时，公司积极布局油泥治理、固废处置以及运营类项目，业务结构和现金流逐步改善。
        公司拟向不特定对象公开增发不超过7000万股，募集金额不超过7.1亿元，募集资金用于北部湾资源再生项目、湖南博世科环保产业园项目以及补充流动资金。本次增发将进一步优化公司资产负债结构，缓解资金压力，运营及设备营收占比将提升，公司现金流将得到优化。
        近期，公司与国资战投广西环保产业投资集团签署了框架协议，未来有望借助其资金等平台优势，深入布局广西污水处理、固废处置、再生资源等多个细分领域业务，看好其后续发展。
        盈利预测及投资建议。公司自主研发核心技术较强，订单充足，业务结构和现金流持续改善，长江大保护和农村环境治理政策大力支持，未来业绩增长确定性较强。预计2019-2021年公司归母净利润分别为37.48、48.81、60.68亿元，EPS分别为0.91、1.21、1.52元，以7月18日收盘价11.57元计算，对应PE分别为12.73、9.54、7.62倍，给予公司“推荐”的投资评级。
        风险提示。政策推进不达预期，财务成本上升，公司业绩不达预期，市场恶性竞争，国内外二级市场系统性风险。