中信期货-专题点评报告（LLDPE、PP）：双控利多发酵，向上炒作发力-210915

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聚烯烃单日大涨5%原因——陕西榆林“双控”政策落地9月13日，榆林发改委2021年272号文发布了“关于确保完成2021年度能耗双控目标任务的通知”，通知将对重点用能企业实施限产、停产等调控通知，多家聚烯烃企业处于文件名单中，面临限产。

政策影响分析——聚烯烃单月供应减量2-3%2020年榆林原煤产量超5亿吨，占全国产量13%，排名地级市原煤产量第二，仅次于鄂尔多斯，是全国重要的煤炭、煤化工生产基地。

位于榆林市的煤制烯烃企业包括中煤榆林、延长中煤榆林、神华榆林、长庆榆林，一共4家，涉及产能见下表。

此次这4家企业均在发改委限产名单中，限产幅度规划为50%，时间尚不确定。

根据文件中“9月份能源消耗量控制在140万吨标准煤以内，第四季度每月规上工业能源消费控制在300万吨标煤左右”的表述，以及全运会正在召开的背景（榆林煤矿已因此停售），我们倾向于50%的高限产力度9月会较严格执行，10月后存在放松的可能。

假设上述企业全部按照发改委文件执行50%的高力度限产，单月减产量PP7万吨、PE9万吨（其中LLDPE3.8万吨），占单月表观供应2-3%，影响幅度PE/LLDPE稍大于PP。

政策是否会进一步扩散——陕西其他地区、宁夏、新疆有涉及风险陕西、内蒙、宁夏、新疆是国内煤制烯烃企业主要所在地，内蒙上半年双控已双绿灯达标，在榆林落地后，陕西其他地区、宁夏、新疆是未来可能受双控影响的地区。

行情波动解读——大涨反映双控扩散预期，需求疲软上涨或不具备持续性宏观数据与微观调研均反映聚烯烃下游消费疲软，考虑到疫情对需求的负面冲击未散，以及四季度上游新产能投放预期，即使宁夏执行与榆林一样的限产，但时间只有一个月的话，供需预期仍难令人乐观，除非双控长时间持续。

今日大涨是在放大未来限产扩散的不确定性，有过分炒作之嫌，但短期证伪有难度，9月需求虽弱供应却也不宽松，现实矛盾有限，因此冲高回落是中线大概率结果，但短期仍需谨慎高波动风险。