上海证券-电子元器件行业：华为2019年H1业绩发布会点评，缓冲期赶单助推业绩，消费者业务快速增长-190731

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        行业动态事项  
        7  月  30  日，华为发布  2019  年半年度业绩，期间公司实现销售收入  4013  亿元，同比增长  23.2%，净利润率  8.7%。业绩拆分来看公司消费者业务2208亿元，占比55.0%；运营商业务1465亿元，占比36.5%；企业业务  316  亿元，占比  7.9%；其他业务  23  亿元。公司预期  2019  年研发投入将达到  1200  亿元。
        事项点评
        缓冲期赶单加速上半年业绩落地
        华为昨天针对  2019  年上半年业绩举行业绩发布会，同时也是华为首度针对半年度业绩情况进行业绩公告。从时间节点来看，昨天恰逢美国商务部长姆努钦和刘鹤副总理在上海和平饭店会晤磋商中美贸易谈判，华为的业绩公告好似在中美贸易摩擦背景下提交了了一份成绩单。公司上半年营收增速高于  2018  年全年营收增速（16.30%），其中包括下游客户为了规避华为被断供风险选择在  90  天缓冲期提前赶单的因素，同时也体现华为通过扶持国内供应商、发展自主可控核心技术等战略强化了自身可持续经营的实力。总得来说，华为的业绩让我们看到美方的限制会成为中国新经济转型的抑制因素，也可以成为自身加速成长的推动力。
        华为消费者业务实现快速增长
        在上半年营收增速增长的同时，公司消费者业务占比达到  55%，同比增长  6.6pct。华为消费者业务增长一方面源自手机市占率的持续提升，同时也是智慧生态战略逐渐的业绩兑现。华为上半年加速扩大内销的战略，推动手机出货量达到  1.18  亿部（含荣耀），同比增长  24%。三方市场调研机构  Canalys  发布的中国智能手机市场  2019  年二季度报告显示，期间中国智能手机市场出货量为  9760  万台，下降  6%，华为手机出货量为  3730  万台，同比增长  31%，对应苹果出货  570  万台，同比下降  14%，市占率约  5.8%。同时，华为针对消费者业务提出了“1+8+N”全场景智慧化生态战略，以手机为主入口，以  AI  音箱、平板、PC、可穿戴设备、车机、AR/VR、智能耳机、智能大屏为辅入口，结合照明、安防、环境等泛  IoT  设备，积极打造智能家居、智能车载、运动健康等重要场景下的用户全场景智慧生活体验。具体产品的出货数据显示平板、PC、可穿戴设备产品发货量分别提升  10%，300%和200%。我们认为华为智慧化生态战略在逐步获得业绩兑现，结合华为即将推出针对物联网生态的操作系统“鸿蒙”，智慧生态的战略布局有望成为华为进一步问鼎全球高科技企业的重要助推力。
        5G  周期的业绩增量加速显现
        2018  年华为运营商业务占比  40.8%，其中全年的  5G  订单  30  余个，对应  5G  基站数量  4  万余座。华为在  6  月  26  日举行的  2019  年世界移动通信大会曾透露累计获得  5G  订单达到  50  个，对应今年上半年新增5G  订单数接近  20  单，5G  周期对通讯设备商的业绩增量加速显现。从ICT  基础设施生产发货情况来看，4G、光传输、数据通信、智能计算、IT  业务同比增长分别为  13%、27%、20%、-24%和  11%。
        华为持续加大研发力度，自主可控与供应商本土化战略将持续
        华为作为国内高科技企业的标杆，预期全年研发投入达到  1200亿元，公司的战略和研发方向均对供应链公司有重要的影响。结合华为半年报业绩以及近期华为的动向，我们建议关注智能显示终端、5G手机以及  5G  基站建设三大细分领域。
        投资建议  
        7月15日，荣耀宣布将在8月上旬发布荣耀智慧屏，后续华为品牌将发布中高端产品。相关产品有望引用直下式mini  LED背光源实现区域光控技术，对应将新增百亿级别mini  LED背光市场，细分行业有望迎来新一轮周期翻转。今年是5G手机元年，华为将在8月16日首销Mate20X  5G手机。5G时代带来手机射频芯片单机价值量的提升，国内企业国产替代空间广阔，相关标的建议关注卓胜微（射频开关+物联网射频芯片）、硕贝德（与长电科技合作推出SmartAiP模组）、手机天线龙头厂商。2020年将迎来5G基站建设的第一波高峰，通信PCB企业市值目前正在经历EPS和PE的双升，此时点建议关注通信PCB产业链龙头企业，建议关注高频高速铜箔国产替代商超华科技。