华创证券-科大讯飞-002230-重大事项点评：定增完成提升资金实力，AI应用价值红利正逐步兑现-190731

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        事项：
        公司发布非公开发行股票发行情况报告暨上市公告，共向十名投资者发行  1.08亿股新增股份，发行价格为  27.1  元/股，募集资金总额为  29.27  亿元，实际募集资金净额为  28.65  亿元。
        评论：
        国家产业基金、大型公募基金入股，第五大股东葛卫东增持，彰显对公司发展的信心。本次非公开发行股票募集资金总额为  29.27  亿元，新增股份  1.08亿股，发行对象为  10  名，包括国家级产业基金、省/市投资平台、华夏基金、嘉实基金等头部公募基金以及公司第五大股东葛卫东等，充分反映资本市场及公司股东对公司发展前景的信心。
        非公开发行增强资金实力，进一步夯实在  AI  领域的领先地位。公司此次非公开发行募资将主要用于新一代感知及认知智能核心技术研发（5.5  亿）、智能语音人工智能开放平台（11.8  亿）、智能服务机器人平台及应用产品（7.8  亿）、销售与服务体系升级建设（4.4  亿）等项目，同时补充流动资金  5.24  亿元，本次非公开发行募集资金将增强公司资金实力，有利于加快公司“平台+赛道”发展战略的推进、加强核心技术投入与加快产业布局，进一步夯实在  AI  领域的领先地位。
        坚定推进“TO  B-TO  C”双轮驱动战略，AI  应用价值红利正逐步兑现。B  端，智慧教育、智慧政法等领域景气度高企，公司业务持续高速增长。C  端，发展路径逐渐明晰，产品持续发力。公司在“6.18”大促拿下六项销售冠军，销售额同比增幅  260%：讯飞翻译机在天猫、京东双平台购物狂欢节中连续三年获得翻译机品类销售额冠军；讯飞智能录音笔，创京东  6.18  录音笔品类销售额第一，销售热度超其他品牌之和；上市不足一月的讯飞学习机  X1  Pro  在学习平板品类  6  月  18  日当天单品销售额第一；讯飞智能办公本，在电纸书品类取得了国内品牌销售额第一的优异成绩；讯飞听见  M1，在录音笔品类，硬件配套服务销售额第一。
        投资建议：我们认为  2019  年是公司盈利业绩拐点的重要时点，维持预测公司19-21  年归母净利润为  9.23  亿、14.71  亿、21.61  亿元，对应  PE  分别为  75  倍、47  倍、32  倍，维持目标价  42.34  元，维持“强推”评级。
        风险提示：人工智能产业化落地不及预期；市场竞争加剧。