平安证券-7月份PMI数据点评：景气略升压力仍存，关注政策支持-190731

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        核心摘要  
        1)  PMI  指标在  7  月出现小幅回升，并没有因天气转热等因素出现季节性下滑，并且  49.7%的水平高于历史同期的最低值。重要分项指标中，生产、需求、进口、出口、从业人员指标均有不同程度回升。
        2)  7  月份库存指标的表现较为积极。7  月产成品库存出现去化可能是需求反弹之下的被动去库逻辑，采购量指标的回升也显示出了边际上的乐观变化。
        3)  PMI  主要原材料购进价格指数结束连续  3  个月的下跌，转而回升。预计  7  月  PPI  环比增速升至  0.0%，但对应的同比增速将降至-0.2%。
        4）尽管  PMI  指标表明制造业景气略有修复，但压力仍然存在：一是  PMI  分项显示需求弱于生产，在终端需求难以改善的前提下，制造业投资难有趋势性反转；二是工业企业利润的负增长始终制约着企业投资和扩大生产的动力；三是  7  月耗煤量、汽车消费、钢材、水泥等高频数据表现平淡，工业整体表现仍弱势。
        5）7.30  政治局会议已明确下半年政策重心偏向稳增长，提及要稳定制造业投资，实施“旧改”等补短板工程，并引导资金进入制造业与基建领域，预计在政策支持下，制造业投资有望低位企稳。