川财证券-周期观察：8月份唐山钢铁企业继续限产-190731

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        川财观点  
        【钢铁】铁矿石缺口边际缩窄，矿价下半年高位震荡。当前，四大矿山均已发布  2019  年二季度运营报告，下半年四大矿发货量同比降幅预期大幅缩窄至持平，缺口边际将取决于终端需求和钢厂限产力度。今年限产强度难回  2017  年采暖季水平假设下，铁矿石供需仍将维持紧平衡态势。但铁矿石下半年供需缺口边际缩窄，矿价顶部或见，但仍将维持  100-110  美金高位震荡。高供给弱需求延续，关注环保限产扰动。近期钢材产量受钢厂例检影响有所回落，但绝对水平仍处高位。需求延续季节性回落趋势，建议关注相关区域钢材库存变化。同时，考虑到环保限产背景下，7  月份唐山空气质量排名情况不甚理想，限产政策将在  8  月份延续，建议持续关注。
        【基础化工】有机硅：近期有机硅市场价格坚挺，但高价拿货意愿逐渐减弱，目前国内大部分主流企业封盘不报，企业实际成交散单的成交价有所上移。上涨仍属无量上涨。7  月份整体开工偏高，市场供应尚未出现紧张局面，7  月份需求低迷，由此可见当前价格上涨缺乏实质性需求以及货紧支撑，库存转移现象相对明显。负极材料：近期锂电负极材料市场整体运行相对平稳，中小型企业订单减少，负极企业的产量有所下滑。从下游的发展情况来看，由于国内绝大部分动力电池市场已被大型企业占据，我们认为高端负极材料将成为市场发展的主流，同时全产业链的发展模式将在很大程度上巩固负极材料企业的竞争优势。
        【有色金属】近期欧洲央行利率决议如期按兵不动，三大关键利率维持不变。但同时，欧央行调整前瞻性指引，强调如果通胀前景不及预期将决定采取行动，将在首次加息后持续再投资计划，同时将检测分级利率以及潜在的  QE，如有必要利率将维持在当前或者更低水平。周中欧洲央行宣布维持现有利率水平的同时又释放出了较为鸽派的信号，在全球经济景气一致性下行的环境下，量化宽松政策预期持续加强。7  月底中美贸易谈判将在上海开启第  12  轮谈判，中美贸易摩擦存在较强不确定性，叠加美国自身经济数据不及预期风险，将增加市场对黄金的避险热情，中长期来看，以黄金为主的贵金属仍具备较强的配置价值。基本金属方面，价格走势出现分化，基本面上，供给端印尼、中国新增镍铁投产步伐加快，需求方面，下半年镍铁加快投放叠加下游不锈钢库存增加风险将使得镍价不具备持续上行的支撑。
        【房地产】今年上半年，我国房地产贷款占各项贷款增量  33.2%，较  2018  年全年减少  6.7  个百分点。同时，二季度末的房地产贷款余额增速较一季度末又出现下行，呈现平稳回落的态势，房地产市场热度出现了一定的降温迹象。另外，苏州今年以来已第四次收紧楼市政策，见微知著，现阶段我国部分城市的地产调控仍呈现不断加码的趋势。考虑到现阶段整体地产行业政策仍然偏紧，土储丰富、融资能力较强的优质大型房企仍具备相对优势。
        【银行】近期科创板上市，市场风险偏好上升但是流动性下降。银行间流动性边际收紧，Shibor  期限利率周中一度倒挂。长期来看，全球流动性在下半年预计转为实质宽松，中国货币政策有望进入降息轨道，叠加利率市场化推进影响，预计贷款利率存在下行趋势，压制板块利润。但央行的防范风险措施和逆周期调控手段，使得板块整体资产质量可控。同时，从已公布的银行半年报显示，整个银行板块整体资产质量平稳，流动性和信用环境好于预期利好股份行修复行情。展望下半年，我们认为银行板块的资产质量可能小幅回落，逆周期调控力度的增强，使得存贷款利差存在下滑趋势，建议关注有规模优势和较强资产管理能力的大行。
        行业动态  
        【钢铁】8  月份唐山钢铁企业继续限产。日前，唐山市印发《8  月份全市大气污染防治强化管控方案》。方案明确管控目标为：唐山空气质量综合指数和  PM2.5平均浓度持续下降，空气质量排名在全国  168  个重点监测城市持续提升。（北极星节能网）
        【有色金属】LME  锌库存  7  月  31  日增幅达  6.6%，为  5  月中旬以来最大增幅。（东方财富网）
        【房地产】中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，会议要求，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。（凤凰网）
        【非银金融】深交所披露公告称，因业务发展需要，已在中小企业板启用“003000-004999”证券代码区间，相关单位已做好有关准备工作。（北京商报网）
        公司要闻  
        元成股份（603388）：今日，公司发布中标公告，公司于  2019  年  7  月  30  日收到了兰溪市横溪镇小城镇环境综合整治建设项目（EPC）的《中标通知书》，确定本公司和浙江省风景园林设计院有限公司组成的联合体为该项目的中标人，工程总投资约人民币  9800  万元。
        上峰水泥（000672）：近日，公司接到控股股东浙江上峰控股集团有限公司通知，获悉上峰控股将其所持有的公司部分股份进行解除质押。截止公告披露日，公司总股本为  813,619,871  股，上峰控股持有公司股份数量为  262,566,915  股，占公司总股本的  32.27%；上峰控股所持有公司的股份累计被质押  134,500,000  股，占其持有公司股份总数的  51.23%，占公司总股本的  16.53%。
        方大炭素（600516）：今日，公司召开第七届董事会第二十次临时会议，审议通过了《关于解聘公司高级管理人员的议案》。因工作变动，杨远继先生不再担任公司副总经理职务。
        风险提示：政策变化，经济增速变化，原材料价格变化。