安信证券-科技行业全市场科技产业策略报告第二十八期：3家信息安全公司科创板成功过会，如何把握信息安全产业未来趋势？-190730

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        写在前面：2019  年  6  月  30  日《国家网络安全产业发展规划》规划发布，信息安全的国家战略地位进一步获得肯定。4  家科创板信息安全公司中，恒安嘉新、安博通、安恒信息  3  家已过会，山石网科将在  2019  年  7  月  30  日上会。在新技术和政策的双轮驱动下，未来  5-10  年将是网络安全行业发展的黄金时期。站在当下，本文回答三个问题：需求政策双驱动，信息安全产业或将迎来新机遇？云安全成行业增长新风口，云时代的信息安全机会何在？浅析  3家科创板已过会和  1  家待上会共  4  家信息安全公司，发展潜力如何？
        ■思考  1：需求政策双驱动，信息安全产业或将迎来新机遇？继等保  2.0  后，又一网络安全领域国家顶层规划政策《国家网络安全产业发展规划》于  2019年  6  月  30  日出台，提出到  2020  年，依托产业园带动北京市网络安全产业规模超过  1000  亿元，打造不少于  3  家年收入超过  100  亿元的骨干企业。当前产业规模和龙头企业数量与规划的目标相比均有不小的差距，但也预示了行业十分可观的成长空间。2018  年我国移动互联网恶意程序捕获数量  283  万个，5年间增长197.6%，国家信息安全漏洞共享平台收录安全漏洞数量14201个，5  年间增长  55.0%。中国已经成为网络攻击中位列世界第二的国家，网络安全形势日益严峻，网络安全需求不断增加。近几年来我国网络安全产业保持了高速度增长态势，产业规模不断扩大。我国云计算、大数据、物联网等新技术的快速发展催生了新的安全需求和新的应用场景，云安全、物联网安全、大数据安全、工业互联网安全等新兴安全领域发展潜力巨大。
        ■思考  2：云安全成行业增长新风口，云时代的信息安全机会何在？近年来云平台成网络攻击重灾区，受攻击次数呈持续增长趋势。随着人们对云计算的信任度和依赖度不断上升，云上的机密数据增加，面临越来越高的安全风险。随着云化的持续深入，人们对云平台安全的要求也逐渐提高。中国云安全服务市场目前处于快速增长阶段，预计到  2021  年中国云安全服务市场规模将达到  115.7  亿元，未来三年年均增长率为  45.2%。  
        ■思考  3：浅析  4  家科创板信息安全公司，竞争力和发展潜力如何？伴随着我国信息安全行业的快速发展，信息安全公司也加快了上市的步伐，在  4  家科创板信息安全公司中，恒安嘉新、安博通、安恒信息  3  家已过会，山石网科将在  2019  年  7  月  30  日上会。4  家公司的业务主要涵盖云安全管理、数据安全管理、网络安全管理与物联网安全管理等。4  家公司毛利率均在  54%以上，其中山石网科  2018  年的毛利率为  76.3%；4  家公司盈利能力均较好，净利润持续为正，安博通  2018  年净利率最高，达到了  30.53%。4  家公司均重视研发，拥有多项核心技术和专利，研发费用率都位于较高水平。安恒信息截止  2018年  12  月  31  日共拥有  48  项核心技术，山石网科  2018  年的研发费用率达到了27.83%。4  家公司销售模式的不同导致销售费用率略有差异，其中山石网科和安恒信息都采取直销和渠道相结合的模式，销售费用率较高。4  家公司上市前均实行了股权激励，管理费用率均处于较高水平。
        ■风险提示：技术更迭风险，政策变动风险