兴业证券-勘设股份-603458-签订EPC大单且近期结转，充足订单保障业绩增长-190730

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        投资要点  
        合同金额达  13.86  亿元，且工期较短、3  个月内完工。公司中标贵州省高速公路电子不停车收费（ETC）门架系统建设项目+运维服务（应急建设项目），负责门架系统项目设计，系统、设备采购及安装，费用共计约  13.86亿元（含一年运维服务费）。值得注意的是，项目的工期为  92  日历天（10月  31  日前完成），项目工期较短，有望在未来  3  个月内全部结转完成。
        2019  年来中标  EPC  订单金额达  34.95  亿，且全部位于贵州省内。公司年初以来连续中标遵义大健康.母婴护理中心妇女儿童医院项目设计施工总承包（EPC）项目、忠庄碧云峰片区棚户区改造项目设计施工总承包（EPC）项目等大单，披露的  EPC  订单金额已达到  34.95  亿元、超过去年全年的工程订单金额（23.0  亿元）；而且，相较于去年的工程订单（22.2  亿位于海外），今年签订的订单均位于贵州省内、订单工程质量更高。
        公司在手合同充足，保障未来业绩较快增长。截至一季度末，我们预计公司在手待结转的咨询订单金额为  41.5  亿元，为  2018  年咨询收入的  2.43  倍；公司年初以来签订的  EPC  重大订单金额合计达  34.95  亿元，为  2018  年工程收入的  8.1  倍。公司在手咨询和工程订单均较为充足，能够保障  2019年业绩较快增长。
        盈利预测和评级：我们维持对公司的盈利预测，预计  2019-2021  年的  EPS为  2.57  元、3.26  元、4.24  元，7  月  29  日收盘价对应的  PE  分别为  7.8  倍、6.1  倍、4.7  倍，维持  “审慎增持”评级。
        风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、省外业务开拓不及预期、施工项目进度缓慢、毛利率持续下降的风险