浙商证券-美联储7月货币政策会议分析：美联储如期降息25BP，对未来政策表述中性-190801

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        报告导读  
        北京时间  8  月  1  日凌晨  2  点美联储公布货币政策声明，将联邦基金目标利率降至  2.00%-2.25%之间，并从  8  月  1  日起停止缩表。
        投资要点  
        美联储如期降息  25BP
        美联储如期降息  25  个基点，下调联邦基金利率至  2.00%-2.25%，为  2009  年以来首次降息。美联储以  8:2  的投票比例通过本次利率决定，投票的官员当中波士顿联储和堪萨斯联储银行行长主张维持利率不变。货币政策决议暗示了未来再次降息的可能性，此外  FOMC  决定将于  8  月  1  日结束缩表计划，原本计划是  9  月底停止缩表。
        美联储切换到风险管理模式
        美联储主席鲍威尔认为“降息旨在应对下行风险，并支持通胀向着目标回升”，“降息决定不意味着宽松周期的开始，但可能会再降息”。美联储下一步行动的时机和范围都还有很大的不确定性。据  CME“美联储观察”：美联储  9月降息  25  个基点至  1.75%-2.00%的概率为  71.2%，降息  50  个基点的概率为2.4%，维持目标区间不变的概率为  26.4%。美联储对未来政策表述中性，不及市场预期，导致美股和黄金重挫，跌幅均超过  1%，而美元指数则攀升至  2年以来新高。
        降息之后未来  12  个月大类资产运行规律
        如果是大的降息周期，首次降息  12  个月内，美债收益率、美元指数和原油价格下降的概率较高，而黄金上涨的可能性较大，只要没有较大的经济衰退，美股上涨的概率仍然较高；如果只是迷你的降息周期，首次降息  12  个月内，美债收益率、标普  500  指数、美元指数和原油价格上升的概率较高，黄金下跌的可能性较大。