国元证券-技术硬件与设备行业季报~苹果2019第三财季报点评：iPhone下滑趋势改善，可穿戴设备表现亮眼-190731

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        事件：
        2019  年  7  月  30  日，苹果公司公布  2019  财年第三季报告
        2019  第三财季苹果实现营收  538.09  亿美元，同比增长  1%
        2019  第三财季公司实现营收  538.09  亿美元，yoy  1%；净利润  100.44亿美元，yoy  -13%；毛利率和净利率分别为  37.59%和  18.67%；每股收益下降  0.16  美元至  2.18  美元。公司预计下一季度营收  610  亿~640亿美元、毛利率  37.5%~38.5%。
        iPhone  仍受市场饱和影响，可穿戴业务连续五年高速增长
        本财季  iPhone  营收同比下降  11.82%至  259.86  亿美元，下滑趋势有所改善；iPad  营收  50.23  亿美元，yoy  8.39%；Mac  营收  58.20  亿美元，yoy  10.69%；Other  Products（可穿戴设备、家庭以及配件）营收  55.25  亿美元，yoy  48.00%，其中可穿戴设备业务同比增长超  50%；服务类营收  114.55  亿美元，创下历史新高，同比增长  12.64%，连续五年实现高速增长。
        2017  第二财季以来，Other  Products  已连续十个季度成为同比增速最快的分类部门。归功于  Apple  Watch  亮眼的市场表现和新款  AirPods引发的换机潮，Other  Products  本季度表现依然强势。
        强刺激下大中华地区营收下滑幅度收窄
        从地区分布来看，除欧洲和大中华地区营收出现下滑之外，其余地区均贡献正增长。受增值税改革、价格调整、以旧换新等刺激措施影响，本季度大中华区实现营收  91.57  亿美元，同比下降  4.13%，下滑幅度收窄。营收占比同比略微下降至  17.02%。美洲地区营收  250.56  亿美元，同比增长  2.09%。日本地区营收  40.82  亿美元，同比增长  5.56%；欧洲地区营收  119.25  亿美元，同比下降  1.75%。
        新品展望：iPad  再推新款，iPhone  搭载无线充电
        日前苹果向欧亚经济委员会  ECC  递交了两款新设备的数据。预计是将会在  iPad  OS  正式版推出时一起发布的两款  iPad  产品。同时叠加新款耳机的推出，有望对冲  iPhone  市场份额下滑带来的不利影响。苹果  9  月三款  iPhone  新机可能规格分别为：5.8  英寸  OLED；6.5  英寸  OLED；6.1  英寸  LCD  款。主要升级：（1）天线软板由单纯  LCP  天线调整为  MPI  天线+LCP  天线组合。（2）光学性能提升，两款  OLED预计采用后置三摄（增加  1200  万超广角），LCD  款采用双镜头。（3）搭载无线充电功能。
        投资建议
        考虑到可穿戴设备行业增速回升以及无线充电功能在苹果新机中的搭载，我们建议关注无线充电渗透率提升受益标的信维通信，可穿戴行业加速增长受益标的歌尔股份、长信科技。
        风险提示
        可穿戴出货不及预期。无线充电渗透率不及预期。