华金证券-事件点评：制造业景气度回升，内需有转强基础-190731

《华金证券-事件点评：制造业景气度回升，内需有转强基础-190731（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华金证券-事件点评：制造业景气度回升，内需有转强基础-190731（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点  
        事件：7  月中国制造业  PMI49.7，前值  49.4，非制造业  PMI53.7,前值  54.2。
        点评：1、7  月  PMI  分项中，生产、新订单、新出口订单、在手订单、采购量、进口、出厂价格、主要原材料购进价格和生产经营活动预期均较上月上升，供货商配送时间、产成品库存和原材料库存环比上月回落，经济景气度回升。
        2、7  月企业主要原材料购进价格  PMI  较  6  月上升  1.7  百分点，出厂价格  PMI  较  6月上升  1.5  个百分点，价格改善，但中、小型企业盈利承压。7  月原材料购进价格PMI  和出厂价格  PMI  之差为  3.8,6  月为  3.6，连续  3  个月走阔，中、小型企业盈利承压。数据显示，7  月大、中、小型企业  PMI  分别为  50.7、48.7  和  48.2，中、小型企业景气度连续  11  个月和  10  个月位于枯荣线下方，7  月大型企业景气度上升0.8  个百分点，中、小型企业景气度分别下行  0.4  和  0.1  个百分点。
        3、内外需边际转强，内需有改善的基础，外需下行压力较大。7  月新订单  PMI49.8，较  6  月上升  0.2  个点，内需  3  个月边际转弱后转强，7  月中央政治局会议强调扩内需，叠加减税降费效应逐渐显现，我国内需有改善的基础。新出口订单  PMI46.9，较前值上升  0.6  个百分点，连续  2  个月放缓后反弹，近期全球经济景气度仍处下行态势，美国、欧洲景气度仍处下行通道，叠加中美贸易摩擦难大幅改善，我国外需下行压力较大。  
        4、7  月非制造业  PMI  收于  53.7，较上月回落  0.5  个百分点。就分项来看，销售价格、从业人员、投入品价格、和供应商配送时间有所上升，新订单、业务活动预期和存货有所下降，我国非制造业景气度虽下降。从非制造业  PMI  大类来看，建筑业和服务业景气度均回落，7  月建筑业  PMI58.2，较上月下降  0.5  个百分点，从分项看，其景气度回落主要受新订单和销售价格景气度下降影响，受房地产被排除在短期刺激经济的手段外和房地产信托受限影响，建筑业景气度或易下难上。7  月服务业  PMI  录得  52.9，较前值下降  0.5  个百分点，其下降主因服务业新订单和业务活动预期景气度较大幅度下跌，服务业投入品价格和销售价格景气度上升较多。
        风险提示：流动性紧张超预期；出口环境不确定性冲击