万联证券-Fintech行业专题报告：区块链系列之Libra影响几何-190730

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        事件：  
        Facebook  于近期推出数字货币  Libra（天秤币）计划，随即遭到美国国会和各国监管机构、央行的猛烈炮轰。在  7  月  16  日、17  日举行的两院听证会上，Libra  项目负责人  David  Marcus  回应了议员对  Libra的种种疑问，但效果并不理想。
        投资要点：  
        Libra  的本质与推出动机：数字货币  Libra（天秤币）的本质是符合美国利益的超主权稳定币雏形，其主要特征有以下四方面：1）以  KYC  许可链起步；2）向超主权稳定币发展；3）进行中心分散化运营；4）具有鲜明的美国底色。推出动机来看，Facebook  虽然是全球社交巨头，但其收入结构单一，高度依赖广告业务（99%），新盈利模式急待拓展。考虑到海量用户的全球化分布，发展跨境交易及支付业务是较为明确的突破口。当前以  SWIFT  为核心的跨境金融服务具有费率高，效率低的痛点，而基于区块链的加密货币  Libra  恰好能解决这一问题，构建新的支付生态。  
        Libra  vs  其他加密货币：Libra  在加密货币中属于稳定币，在技术和概念两方面均有创新。技术方面，Libra  通过  Move语言、梅克尔数保护、单一数据结构和拜占庭容错(BFT)强化了安全性和可扩张性，但部分牺牲去中心化属性。概念方面，Libra  通过一篮子货币+类货币局制度来保障币值稳定。
        带来的几个影响：1）对于美元的影响：迈向超主权，影响美元霸权地位？美元霸权建立已久，Libra  作为新兴超主权货币恐难对其构成实质颠覆。而从具体影响上来看，Libra  将对美元同时产生冲击效应和强化效应。一方面，Libra  将在一定程度上冲击传统交易结算货币，美元也将受到波及。另一方面，Libra  的真实资产储备大概率重点配置美元，对美元及美联储构成间接支撑。2）对小国主权货币的影响：重演“美元化”，或受抵触。对于部分小国或者高通胀国家，超主权稳定币的吸引力要远大于本国法币，居民对于  Libra  的大规模持有可能极大冲击当地货币政策体系。3）对加密货币的影响：冲击稳定币，短期利好比特币。由于功能重叠，其他稳定币如  USDT  将受到冲击，但  Libra  将无法取代比特币等去中心化加密货币，而且  Libra  计划的进展在短期内可能影响比特币等加密货币价格走势。4）对于中国互联网支付的影响：错位竞争，影响有限。由于监管问题及客户地域差异，短期内  Libra  不会对支付宝和微信产生直接影响。
        风险因素：监管差异性及制约性，全球数字货币技术问题