华鑫证券-宏观点评：美联储预防式降息，对国内市场影响有限-190801

《华鑫证券-宏观点评：美联储预防式降息，对国内市场影响有限-190801（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华鑫证券-宏观点评：美联储预防式降息，对国内市场影响有限-190801（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：  8  月  1  日美联储公布利率决议，将联邦基金目标利率下调  25个  BP，降至  2.00%-2.25%之间，并从  8  月  1  日起停止缩表。  点评：  
        降息不是无奈之举：不管是从二季度美国经济还是鲍威尔在议息会议后的表述看，此次美联储降息不是过往经济衰退中的无奈之举，而是预防性举动。我们并不认为美联储就此进入降息周期，从历史上看，美联储进入降息周期均在经济衰退周期开始之后，目前从美国就业率及通胀水平看，均保持在较好的水平，此次降息更多是为了美国经济更好发展。我们从降息之后美元资产走势也不难看出，此次降息的宽松意味并不太强，鲍威尔的表述也偏中性，且相对于欧洲及部分新兴经济体来说，美国经济明显表现更优，率先降息或更体现了预防经济陷入停滞的态度。  
        中国央行降息与否，全看国内因素：我们认为在目前的中国经济环境下，中国央行是否降息与美联储关系不大，首先此次美联储降息并不意味着美元将开启贬值之路，人民币升值压力不大，加上资本项下并不自由流通，外部冲击有限；其次，国内流动性较为充裕，货币政策大幅宽松的意义不大；第三目前银行体系存在一定风险，降息并不利于风险缓和；最后，也是我们认为最关键的一点是，中国的经济周期与美国及全球经济均有一定的错位，目前降息意义不大，美联储降息对货币政策影响有限。
        美联储降息对国内资产影响有限：目前国内大类资产走势已较为清晰，A  股受经济基本面因素影响，估计仍将延续震荡走势，美元资产在短期内仍将保持较为强势的姿态，外资大幅流入可能性不大。目前的利率水平再下台阶的可能性并不大，由于利率双轨制客观存在，即便央行跟随联储降息，对货币市场利率影响有限，债券价格上行空间不大。受影响较大的大宗及黄金，在短期内美元贬值预期不强叠加经济下行带来的需求减弱影响下，也难出现根本性变化。总体看，目前美联储单次降息对我国影响较为有限。除非美联储真正进入降息周期，不然国内市场将持续保持原有节奏。
        风险提示：流动性波动；美联储降息超预期；欧洲经济形势恶化；经济超预期下滑。