东兴证券-能科股份-603859-深度报告之一：聚焦打造工业软件核心竞争力，营收增速进入快车道-190801

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        报告摘要：
        “中国制造  2025”刚需带动工业软件供给侧可持续性增长。《中国制造2025》指引了中国新一轮工业革命，智能制造企业为了实现企业的精益制造、敏捷制造、柔性制造，打造数字孪生、数字工厂等以科学管理理念为灵魂，以信息技术为手段的现代智能业态能力，促使工业软件迸发出强大的生命力，具备巨大的市场空间。工信部统计数据显示，2018  年我国工业软件产品实现收入  1,477  亿元，同比增长  14.2%，前瞻产业研究院预计到2022  年工业软件市场规模将达到  2,489  亿元。
        能科股份面向智能制造领域工业软件营收增速进入快车道。公司  2016  年智能制造领域营收  902  万元，2017  年1.01  亿元，2018  年  2.18  亿元，并且占公司总营收的  53.52%。预期  2019  年可持续性高增长，同时  2019  年7  月  5  日增发方案获准过会，未来将更加聚焦数字孪生项目，提升智能制造解决方案提供商规模效应。
        收购联宏科技，协同效应可期。公司与联宏科技在巩固上游供应商的合作关系、整合产品优势、整合客户资源、发挥研发团队的规模优势方面，协同效应实现的可能性极高，有望达到“1+1>2”的效果。
        公司盈利预测及投资评级：公司技术壁垒及客户资源优势明显，长线成长逻辑清晰，我们预计公司  2019-2021  年归母净利润为  1.02/1.45/1.97  亿元，对应  EPS  分别为  0.67/0.96/1.31  元。当前股价对应  2019-2021  年  PE  值分别为  34/24/18  倍。给予“强烈推荐”评级。
        风险提示：国家相关政策变化；公司市场拓展不及预期。