中信期货-7月美联储议息会议点评：十年来首次降息如期而至，预防式宽松应对内忧外患-190801

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        本期摘要：
        本次会议点评：
        美联储  7  月  FOMC  会议，委员会以  8:2  的票数决定联邦基金利率目标区间下调  25BP至  2%-2.25%，为  2008  年底以来首次降息，符合市场预期。同时，会议决定于  8  月  1  日提前结束缩表计划，超出市场预期。
        从会议纪要来看，美联储此次降息更多的是出于保险和风险管理的目的。经济数据显示，近几个月美国就业增长稳健，失业率保持在低位；与上年同期相比的整体通胀和核心通胀率均低于  2%，基于市场的通胀补偿指标仍低，基于调查的较长期通胀预期指标则变动不大。往后看，美国经济可能将面临放缓趋势，但远未进入衰退。美国  6  月  ISM制造业  PMI  指数降至  51.7，创两年半以来的新低，而  7  月的美国  Markit  制造业  PMI  已经回落至  50  的荣枯线位置，预示美国经济增速或仍将延续放缓。不过，2  季度以来美国的私人消费较  1  季度回升，而  2  季度以来的消费者信心指数也较年初大幅改善，意味着短期美国经济进入衰退的风险也比较有限。可见，美国经济前景依然良好，经济发展依然是均衡，美国经济的扩张无法持续的理由并不充分。
        委员会将依照法定的职责和目标，寻求促进就业最大化和物价稳定。此次会议纪要显示，很多委员认为经济活动的持续扩张、强劲的劳动力市场状况以及通胀接近委员会的对称性  2％目标是最可能的结果，但这种前景的不确定性仍然存在。当委员会考虑联邦基金利率目标范围的未来路径之际，鉴于劳动力市场强劲且通胀率接近其对称性  2％目标，委员会将继续关注最新信息对经济前景的影响，并将采取适当措施来维持经济的扩张。
        美联储委员会在考量利率调整的问题上，通常会评估广泛的信息，其中包括国际情势发展的数据。因此，正如多数委员认为的那样，美联储此次采取更加宽松的政策主要是为了应对全球经济增长疲软带来的下行风险、贸易问题带来的不确定性以及支持通胀回升，从这个意义上来说，此次降息的决定更像是对美国经济上了一个“保险”，是适时合理的。
        美联储每次调整利率都会引发金融市场的相应反应。此次美联储降息决定尘埃落定之后，鲍威尔又发表了关于“这不是长降息周期的开启，但可能会再降息”的偏鹰派的言论，瞬间引发了金融市场的轩然大波：美国三大股指均跌逾  1%，其中标普  500  指数下跌  1.1％，跌破  3000  关口，收于  2980.38  点，创  5  月底以来最大单日跌幅；VIX  波动率指数上涨超过  15%至  16.12；美元指数日内涨幅扩大至  0.6%，在  98.55  附近震荡，并一度最高报  98.69，创逾两年新高；现货黄金跳水，跌幅扩大至逾  1%。
        尽管如此，从中长期来看，美债收益率对于美联储的利率调整最为敏感，下行趋势相对较为明确，股票、大宗商品和美元指数虽然也会一定程度受到利率调整的影响，但如果仅考虑美联储首次降息这一单一影响因素，最终的走势根据历史规律来看并无定势，还需结合其他因素综合决定。