德邦证券-7月PMI数据点评：供需有所改善，下行压力仍存-190801

《德邦证券-7月PMI数据点评：供需有所改善，下行压力仍存-190801（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《德邦证券-7月PMI数据点评：供需有所改善，下行压力仍存-190801（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        7  月制造业  PMI  小幅上行，继续位于收缩区间。7  月制造业  PMI  较上月小幅上行0.3  个百分点，为  49.7%，继续位于荣枯线下方，表明制造业生产疲软。本月生产指数较上月回暖  0.8  个百分点至  52.1%，显示制造业生产保持扩张，且增速有所扩大。另外，6  月新订单指数小幅回升  0.2  个百分点至  49.8%，需求端有小幅改善，不过依旧处于收缩区间，而产成品库存回落  1.1  个百分点至  47%，原材料库存下降  0.2  个百分点，体现出企业主动去库存阶段有所松动。从业人员指数方面各分项指数均出现回升，显示就业压力有小幅缓解。
        价格指数回升，PPI  通缩压力仍存。在价格指数方面，7  月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数明显回升，分别上升  1.7  个百分点和  1.5  个百分点，至  50.7%和46.9%，尽管价格指数出现回升，但相比此前数据依旧较弱，预计  7  月  PPI  通缩有所改善，但压力仍存。
        进出口指数有所改善，贸易摩擦问题长期存在。外需方面，受中美两国元首大阪G20  峰会会晤并释放贸易摩擦有所缓和的信号，本月新出口订单及进口指数有所回暖，均较上月回升  0.6  个百分点，分别至  46.9%和  47.4%。不过，前期美国对中国  2000  亿清单商品加征关税影响将持续显现，且贸易摩擦问题长期存在，预计后续新出口订单及进口指数将处于波动状态，出现大幅回暖的概率不大。
        大型企业回升，中小型企业企稳。本月的  PMI  数据从企业规模上看，大型企业表现结束回落趋势，较上月增长  0.8  个百分点至  50.7%，重回荣枯线上方，不过持续性有待进一步验证。中、小型企业  PMI  为  48.7%和  48.2%，分别较上月小幅回落0.4  和  0.1  个百分点，有企稳并低位运行的趋势。
        非制造业商务活动放缓，综合  PMI  产出指数企稳。本月非制造业商务活动指数为53.7%，较上月继续回落  0.5  个百分点。因近期多地受高温暴雨等因素影响，建筑业生产扩张有所放缓，建筑业  PMI  与服务业  PMI  较上月均出现下滑  0.5  个百分点，至  58.2%与  52.9%。非制造业整体需求出现回落，本月非制造业新订单指数为50.4%，较上月回落  1.1  个百分点，主要受建筑业及服务业新订单回落的影响，其中  6  月建筑业新订单指数为  56%，比上月大幅回升  3.9  个百分点。
        本月综合  PMI  产出指数较上月微升  0.1  个百分点至  53.1%，表明我国企业生产经营活动保持稳步扩张。总体来看，内外需依旧偏弱，尽管本月新出口订单出现回暖，但后续还需重点跟踪中美贸易摩擦进展。整体来看，尽管本月生产及需求回暖，价格回升，就业有所改善，但正如政治局会议提出的“下行压力加大”，回升的趋势并没有确立，还有待进一步观察。
        风险提示：中美贸易战谈判不达预期；全球经济加速下行。