川财证券-周期观察：7月钢铁PMI环比下降0.3个百分点-190801

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        川财观点  
        【钢铁】铁矿石缺口边际缩窄，矿价下半年高位震荡。当前，四大矿山均已发布  2019  年二季度运营报告，下半年四大矿发货量同比降幅预期大幅缩窄至持平，缺口边际将取决于终端需求和钢厂限产力度。今年限产强度难回  2017  年采暖季水平假设下，铁矿石供需仍将维持紧平衡态势。但铁矿石下半年供需缺口边际缩窄，矿价顶部或见，但仍将维持  100-110  美金高位震荡。高供给弱需求延续，关注环保限产扰动。近期钢材产量受钢厂例检影响有所回落，但绝对水平仍处高位。需求延续季节性回落趋势，建议关注相关区域钢材库存变化。同时，考虑到环保限产背景下，7  月份唐山空气质量排名情况不甚理想，限产政策将在  8  月份延续，建议持续关注。
        【基础化工】有机硅：近期有机硅市场价格坚挺，但高价拿货意愿逐渐减弱，目前国内大部分主流企业封盘不报，企业实际成交散单的成交价有所上移。上涨仍属无量上涨。7  月份整体开工偏高，市场供应尚未出现紧张局面，7  月份需求低迷，由此可见当前价格上涨缺乏实质性需求以及货紧支撑，库存转移现象相对明显。负极材料：近期锂电负极材料市场整体运行相对平稳，中小型企业订单减少，负极企业的产量有所下滑。从下游的发展情况来看，由于国内绝大部分动力电池市场已被大型企业占据，我们认为高端负极材料将成为市场发展的主流，同时全产业链的发展模式将在很大程度上巩固负极材料企业的竞争优势。
        【有色金属】近期欧洲央行利率决议如期按兵不动，三大关键利率维持不变。但同时，欧央行调整前瞻性指引，强调如果通胀前景不及预期将决定采取行动，将在首次加息后持续再投资计划，同时将检测分级利率以及潜在的  QE，如有必要利率将维持在当前或者更低水平。周中欧洲央行宣布维持现有利率水平的同时又释放出了较为鸽派的信号，在全球经济景气一致性下行的环境下，量化宽松政策预期持续加强。7  月底中美贸易谈判将在上海开启第  12  轮谈判，中美贸易摩擦存在较强不确定性，叠加美国自身经济数据不及预期风险，将增加市场对黄金的避险热情，中长期来看，以黄金为主的贵金属仍具备较强的配置价值。基本金属方面，价格走势出现分化，基本面上，供给端印尼、中国新增镍铁投产步伐加快，需求方面，下半年镍铁加快投放叠加下游不锈钢库存增加风险将使得镍价不具备持续上行的支撑。
        【房地产】今年上半年，我国房地产贷款占各项贷款增量  33.2%，较  2018  年全年减少  6.7  个百分点。同时，二季度末的房地产贷款余额增速较一季度末又出现下行，呈现平稳回落的态势，房地产市场热度出现了一定的降温迹象。另外，苏州今年以来已第四次收紧楼市政策，见微知著，现阶段我国部分城市的地产调控仍呈现不断加码的趋势。考虑到现阶段整体地产行业政策仍然偏紧，土储丰富、融资能力较强的优质大型房企仍具备相对优势。
        【银行】近期科创板上市，市场风险偏好上升但是流动性下降。银行间流动性边际收紧，Shibor  期限利率周中一度倒挂。长期来看，全球流动性在下半年预计转为实质宽松，中国货币政策有望进入降息轨道，叠加利率市场化推进影响，预计贷款利率存在下行趋势，压制板块利润。但央行的防范风险措施和逆周期调控手段，使得板块整体资产质量可控。同时，从已公布的银行半年报显示，整个银行板块整体资产质量平稳，流动性和信用环境好于预期利好股份行修复行情。展望下半年，我们认为银行板块的资产质量可能小幅回落，逆周期调控力度的增强，使得存贷款利差存在下滑趋势，建议关注有规模优势和较强资产管理能力的大行。
        行业动态  
        【钢铁】中物联钢铁物流专业委员会发布的数据显示，7  月份钢铁  PMI为  47.9%，较上月下降  0.3  个百分点。虽然有限产政策的影响，但钢市仍存在一定的供过于求，钢市呈现趋缓走势。（中钢网）
        【房地产】北京首次设定商品住宅用地年度供应下限。根据《北京市  2019  年度国有建设用地供应计划》，今年北京市商品住宅用地年度供应量为  600  公顷，年度的供应下限为  300  公顷。北京将把新城作为供应重点地区，安排住宅用地供应规模占  50%以上。（财经网）
        【银行】央行要求合理控制房地产贷款投放，要坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，认真落实房地产市场平稳健康发展的长效机制。保持房地产金融政策连续性稳定性；保持个人住房贷款合理适度增长，严禁消费贷款违规用于购房，加强对银行理财、委托贷款等渠道流入房地产的资金管理；加强对存在高杠杆经营的大型房企的融资行为的监管和风险提示，合理管控企业有息负债规模和资产负债率。（新浪财经）
        【非银金融】中基协发布提醒，私募基金面向的是合格投资者，要求投资者具有较强的风险识别能力和风险承担能力，金融资产不低于  300  万元或最近三年年收入不低于  50  万元，不得向不特定对象进行公开宣传和推介。（上海证券报）
        公司要闻  
        ST  南化（600301）：今日，公司发布  2019  年半年度报告。报告期内，公司实现销售收入  2.55  亿元，同比增长  283.73%；归属于上市公司股东的净利润  349.77万元，上年同期为-1,267.35  万元，同比增加  1,617.12  万元；归属于上市公司股东的净资产  3.07  亿元，同比增长  1.15%。
        *ST  美丽（000010）：今日，公司发布  2019  年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入  4.73  亿元，同比增长  339.72%；归属于上市公司股东的净利润1023.18  万元，同比增长  112.04%；归属于上市公司股东的净资产  4.30  亿元，同比增长  2.44%。
        华鑫股份（600621）：今日，公司发布对外投资公告。公司全资子公司华鑫证券有限责任公司对华鑫证券投资有限公司增资  1  亿元；对华鑫宽众投资有限公司减资  1  亿元。
        风险提示：政策变化，经济增速变化，原材料价格变化。