天风证券-五洋停车-300420-政治局会议强调停车场配套建设，行业发展加速-190801

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        7  月  30  日召开的中共中央政治局会议指出，要稳定制造业投资，实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程，加快推进信息网络等新型基础设施建设。
        城市停车场等“新基建”再一次被强调，城镇化加速、停车成本上升、配套政策优化，利好五洋停车所在的立体车库行业。车位短缺导致停车困难、交通拥堵和城市低效，而城市土地供应日益稀缺，同时三四线城镇化加速，立体车库需求成为未来“新基建”重要部分。其次，随着停车成本上升，停车建设的投资回报加速提升，设备投资明显加速，龙头公司盈利大幅提升。最后，近年密集的城市停车产业政策将助力停车市场规范发展，利于龙头公司扩张份额和提升盈利。
        汽车行业，告别“野蛮增量”，迎接“精致存量”。包括停车、维修、拆解等存量市场，拐点将至，即将进入高速增长期。借鉴美国、日本、欧洲发展历程，中国汽车市场正进入存量相关市场的拐点，汽车销量见顶，但保有量迅猛增长。停车位缺口扩大，停车行业空间广阔。中国大城市汽车与车位的平均比例约为  1:0.8，中小城市约  1:0.5，与发达国家  1:1.3  相比，车位缺口巨大，并且汽车保有量仍在加速扩张，车位建设长期景气。
        公司业绩保持高增速。根据公司业绩预告，上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润  8000  万元-9400  万元，相比去年同期的  4419  万元，同比上升  44.95%-70.32%。主要原因是公司按照经营计划有序地开展各项业务，积极开拓主营业务市场，各项业务较去年同期有较大幅度增长。
        公司未来实施“智能制造+停车资源+互联网”的战略，大力发展智能停车业务，迎合中央强调的停车场配套建设的需要。公司专注停车市场，形成资质、制造、市场、运营和品牌优势；未来公司有望通过合资形式，与政府及企事业，实现项目建设和后期运营的，一站式停车解决方案，运营将成为公司新的盈利增长点。同时公司通过搭建停车运营平台，吸引社会存量车位资源加入，结合物联网技术，实现车位联网化高效运营。盈利空间扩大。加之未来立体车库与充电桩的结合，使得公司对应的市场空间更大。
        投资建议：我们预计公司  19-20  年的归母净利润分别为  2.56  亿和  3.54  亿，对应  PE  分别为  17  倍、12  倍。我们认为，汽车行业进入存量市场阶段，停车建设和运营需求将进入长期成长阶段，而公司作为龙头将坐享行业红利和受益经营优势扩大，给予公司  19  年  30  倍  PE，对应目标价  10.80  元，维持“买入”评级。
        风险提示：停车行业发展不及预期，公司停车位经营业务不及预期