信达期货-从7月政治局会议观察下半年宏观政策方向：“六稳”归位，房地产不再作为短期刺激经济手段-190731

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        “730政治局会议”核心要点
        对当前经济形势的预判更为谨慎，判断经济下行压力加大。“419政治局会议”对经济形势的评估，认为一季度经济开局良好，各项数据好于预期，逆周期调节政策见效，市场信心明显提升。而“730政治局会议”认为当前我国经济发展面临新的风险挑战，国内经济下行压力加大，必须增强忧患意识。
        “六稳”重新归位，凸显出在经济下行压力加大的背景下，国家层面对稳增长的重视程度。
        货币政策和财政政策的取向未变，但明晰了财政政策的发力点。货币政策在总量上将继续维持宽裕格局，但类似于2014、2015年流动性大放水、流动性漫灌的情形是不会有的。对于财政政策而言，除了延续加力提效的提法之外，还强调要继续落实落细减税降费政策。
        相比于“419政治局会议”，本次政治局会议对稳增长、扩内需方面的措施更为具体化。包括：深挖国内需求潜力，有效启动农村市场，多用改革办法扩大消费；稳定制造业投资，引导金融机构增加对制造业中长期融资等。
        重申“房住不炒”定位，首次明确不将房地产作为短期刺激经济的手段。对于房地产市场政策方面的定位，延续“419政治局会议”对“房住不炒”的定位，但新增了“不将房地产作为短期刺激经济的手段”的政策定位，体现了国家对房地产市场严调控的态度和确保房地产市场平稳发展的决心，也说明下半年各地房地产政策松绑的可能性较低。
        房地产投资增速的拐点大概率已探明。当前整个房企融资政策全面收紧，对房地产投资具有领先意义的房地产销售面积、土地购置、资金来源指标均出现共振性大幅下滑，我们认为房地产投资增速的拐点大概率已经出现。
        推荐关注地产新开工与竣工“剪刀差修复”背后带来的投资机会。未来房屋竣工回升的逻辑比较强，过去大量的新开工最终会传导到竣工这一块，可以房地产早周期相关的品种（如RB）作为空头配置，以房地产晚周期相关的品种（如玻璃、PVC、铜等）作为多头配置，对冲的思路配置头寸。