中信期货-黑色建材专题报告：淡水河谷铁矿产能跟踪，远期复产进度放缓，下调3000万吨预期-210915

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2021年9月9日，淡水河谷召开了2021年的分析师与投资者会议（Analyst&InvestorTour）,在会议上淡水河谷下调了未来产能规划，此前预期2022年底实现4亿吨/年的铁矿产能，目前下调至3.7亿吨/年。

在此前的《铁矿石研究手册（一）：四大矿山篇之淡水河谷》专题报告中，我们曾详细梳理了淡水河谷的矿山产能情况，鉴于此次变化较大，我们再次进行梳理与展望。

目前北部系统年产能为2.03亿吨，北部系统扩张放缓是此次产能规划下调的主要原因。

此前北部系统预计在2022年底实现2.3亿吨的年产能，此次下调至2.05亿吨（即减少2500万吨）。

目前东南部系统的年产能为7000万吨，预计到2022年底，东南部系统年产能将恢复至9300万吨，因此2022年东南部系统成为产能释放的主力。

主要关注Brucutu矿区1200万吨/年和Itabira矿区1400万吨/年的复产情况。

目前南部系统的年产能为5900万吨，在其预计到2021年底南部系统的年产能提升至6500万吨，2022年底年产能提升至6900万吨。

根据最新的产能规划，我们预计2021年淡水河谷产量为3.28亿吨左右，2022年将增产2000万吨至3.48亿吨左右，2023年产量有望达到3.78亿吨的水平。