浙商证券-7月制造业PMI数据点评：经济弱中趋稳，政策仍将结构性支持-190802

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        报告导读  
        本专题对每月公布的中国制造业  PMI  数据进行点评。
        投资要点  
        1，制造业收缩幅度有所收窄
        7  月官方制造业  PMI  49.7%，提高  0.3  个百分点，收缩幅度有所收窄。
        五大分类指标中，生产、新订单、从业人员指数较上月均有所回升，原材料库存指数、供应商配送时间较上月小幅下降。生产、供应商配送时间位于临界点以上，其他位于临界点以下。
        大型企业  50.7%，高于上月  0.8  个百分点，回到临界点以上。若后期大型企业能持续改善，可作为判断经济由衰退向复苏过渡的指标之一。
        中、小型企业分别为  48.7%和  48.2%，较上月分别回落  0.4  和  0.1  个百分点。中小企业表现仍然疲弱。近日政治局会议指出，要继续引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资。
        2，需求降幅收窄
        7  月新订单指数为  49.8%，回升  0.2  个百分点，回落幅度较上月收窄。
        外需：新出口订单指数  46.9%，加快  0.6  个百分点，连续  14  个月在荣枯线以下。7  月美国  ISM  制造业指数预计降至  51%附近，日本制造业  PMI  指数为49.6%，欧洲制造业  PMI  指数降至  46.4%，外需偏弱始终是制约我国新出口订单的主要因素。日本大阪  G20  峰会后，近日新一轮中美贸易谈判将在上海举行，谈判不能一蹴而就，双方博弈结果存在较多变数。
        内需：进口指数  47.4%，上升  0.6  个百分点。内需放缓幅度有所收窄，年中政治局会议定调逆周期调节政策将持续发力，主要集中于激发消费活力、改善制造业投资、着力新基建等；以稳为主，避免使用短期强刺激手段。
        在手订单指数  44.7%，回升  0.2  个百分点；采购量  50.4%，提高  0.7  个百分点。
        3，生产有所加快
        7  月生产指数为  52.1%，提高  0.8  个百分点，生产活动有所加快；生产经营活动预期指数  53.6%，回升  0.2  个百分点，企业预期小幅改善。原材料库存  48%，下降  0.2  个百分点；产成品库存  47%，下滑  0.9  个百分点。
        4，7  月  PPI  保持  0  轴附近
        7  月原材料购进价格指数  50.7%，上升  1.7  个百分点至临界点以上。出厂价格指数  46.9%，上升  1.5  个百分点。截止到  7  月  27  日高频数据，南华工业品价格增速上升至  13.3%，煤价增速较稳定为  1.5%，国际原油（WTI）价格增速为-18.7%，螺纹钢价格增速小幅收窄至-2.2%，而铁矿石价格增速飙升至  94%，预计  7  月  PPI  增速较  6  月变化不大，维持在  0  轴附近。