信达证券-石油开采行业周报：每周油记，特朗普让原油暴跌，很可能帮了中国？（关键库存数据分析）-190802

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        本期内容提要
        根据  CNBC  报道，2019  年  8  月  1  日，美国总统特朗普通过社交媒体发文表示将从  9  月  1  日起对价值  3000  亿美元的中国商品加征  10%的关税。贸易摩擦对全球经济增速的影响使得市场避险情绪上升同时对于原油需求产生担忧，当天，WTI  原油暴跌  7.9%至  53.95  美元/桶，Brent  原油暴跌  7.17%至  60.5  美元/桶，均创下近  3  年来单日原油最大跌幅！那么，全球原油需求真的如市场预期一样很差吗？油价暴跌会持续吗？油价暴跌下中国有什么机会呢？
        2019  年  1-6  月，中国原油平均进口达到  988  万桶/日，同比增加  82  万桶/日，2019  年  1-6  月累计同比增速达到  8.8%！中国原油需求整体来看并不差。我们认为中国原油进口增加主要受两方面因素影响，一方面，2019  年中国新建恒力和浙江石化两个大型先进民营炼化一体化项目相继投产，进一步推动了中国原油进口增加。2019  年  1-6  月，大连和宁波原油进口同比增加  43  万桶/日！与此同时，山东地炼开工率自  2019  年初以来持续下滑至  58%左右。中国炼化供给端的新旧产能正在替代，产能格局和综合实力正在提升！另一方面，2019  年  1-7  月，中国陆地原油库存从  7.29  亿桶增加至  7.74  亿桶，平均囤油速度达到  25  万桶/日，在  2018年  4  季度  Brent  油价下跌背景下，囤油速度更是达到了  50  万桶/日！油价暴跌其实是为中国提供了机会，并且中国也积极主动地抓住时机，提高国内原油储备，增强国内能源安全。
        中国大量新增进口的原油又是从哪儿来的呢？2019  年  6  月，中国从沙特进口原油为  187.9万桶/日，增幅高达  70%，创下中国进口沙特原油单月最高纪录！从  2019  年  1-6  月来看，中国进口自沙特原油达到平均  153  万桶/日，沙特在  2019  年重新回归中国最大原油进口国！在中国进口沙特原油创新高的同时，中国自伊朗进口的原油锐减。2019  年  5-6  月，中国自伊朗进口原油暴跌至平均  23  万桶/日，美国取消对伊朗制裁豁免影响明显。
        我们认为，中国原油需求整体来看并不差，国内新投产以及在建的新型民营大炼化项目将为中国需求提供支撑，中国炼化供给端的新旧产能正在替代，产能格局和综合实力正在提升！过去已经发生以及未来可能发生油价暴跌其实是为中国提供了低价囤油的机会，中国仍是全球原油市场最机智的大买家。
        风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。