上海证券-杭氧股份-002430-电子气体项目落地，打开新的增长空间-190802

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        动态事项
        公司发布公告，公司与芯恩（青岛）集成电路有限公司签署了《工业气体供应合同》，合同约定青岛芯恩与公司合作，公司作为  20,000m3/h  纯氮空分装置投资、建设和运营单位，自双方约定的供气日起分阶段向青岛芯恩集成电路项目提供高纯氮气、一般氮气、高纯氧气、高纯氩气、高纯氢气、高纯氦气、高压压缩干燥空气、压缩干燥空气、仪表空气等气体产品。
        事项点评
        ●首个电子气体项目落地，打开新的增长空间。该项目是公司首个为电子行业服务的供气项目，项目总投资  2.15  亿元。项目预计  2019  年  9  月30  日起实施临时供气，自  2020  年  3  月  1  日起进入第一阶段供气，合同期限为自首次供气日起  15  年。此次电子气体项目落地，公司特种气体供应获得突破，打开新的增长空间；而且能够熨平传统工业气体的周期型波动，获得更稳定增长。
        ●气体销售静待未来新项目投产带来增量。根据卓创咨询的数据，2019年上半年，零售气体的价格均较  2018  年上半年有所下降，预计公司上半年零售气体收入承压，而管道气总体平稳。2019  年下半年到  2020  年公司将有多个气体项目投产，合计增加近  40  万立方，公司的气体供应量将大幅度上升，将为公司带来新的收入增量。
        投资建议。维持公司  2019/2020/2021  年销售收入为  89.43、103.59、113.36  亿元，归母净利润  8.79、10.76、12.52  亿元，  EPS  为  0.91、1.12、1.30  元的预测，对应的  PE  为  14.9、12.2、10.5  倍。维持公司“增持”评级。
        风险提示:气体价格下降。