天风证券-克来机电-603960-中报业绩略超预期，汽车电子为基石，业务多点开花-190802

《天风证券-克来机电-603960-中报业绩略超预期，汽车电子为基石，业务多点开花-190802（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-克来机电-603960-中报业绩略超预期，汽车电子为基石，业务多点开花-190802（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：公司发布  2019  年半年报，实现营业收入  3.48  亿元，YOY  45.33%；净利润  5,500  万元，YOY  62.62%；归属于母公司净利润  4,595  万元，YOY62.58%。扣非净利润  4058  万元，YOY  53.64%。
        继续深耕汽车电子装备
        公司上半年装备新订单总计  1.7  亿元，主要来自新能源汽车电子（电机、电控、能量回收等）、汽车内饰、光通讯和  5G  无线通信等领域。相比于去年  H1  的  2.88  亿订单有所减少，但是考虑到大客户联合电子今年招标从  2季度延期到  3  季度，预计下半年联电订单将集中释放。预计全年订单增速保持  35%以上增长。
        三费控制良好，研发投入大幅增加
        公司在收入大幅增长的同时，很好的控制了三费的水平。其中销售费用略增  17.07%至  337  万，公司销售费用率长期大幅低于自动化同行业企业，反映了公司产品的强竞争力以及稳定的客户关系。管理费用下降  4.25%至1812  万。财务费用相比去年同期增加约  192  万元，长期借款为  0，短期借款从去年底的  5988  万下降到年中的  2230  万，保持了稳健的经营。研发费用大幅增加  94.44%至  1807  万元，为未来增长积蓄动力。
        业务多点开花
        除公司传统强项汽车电子装备业务之外，公司还积极布局了  IGBT  封测设备、5G  光通讯模块设备等，储备了包括超低温技术、无人驾驶装备技术以及大量的软件应用技术。下游领域的拓展打开了公司成长的天花板，提供了更多增长的动力，也有助于未来更好的实现模块化发展，提升效率。
        盈利预测：公司受益于汽车电子市场的快速发展，盈利能力不断增强，我们看好公司在智能制造及万物互联大时代下的布局及推进。19  年公司子公司剩余股权投资并购时间点后移，我们考虑公司投资收益确认时间后移及新订单确认情况，将  2019  年的归母净利润由原来的  1.42  亿调整至  1.19  亿。预测  2019-2021  年的净利润为  1.19  亿元、1.82  亿元、2.50  亿元，EPS  分别为  0.68  元、1.04  元、1.42  元，维持“买入”评级。
        风险提示：汽车行业投资不及预期，行业竞争加剧，订单获取不及预期