兴业证券-钢铁行业周报：冷轧社库与厂库连续第三周双降，价格相对坚挺-190803

《兴业证券-钢铁行业周报：冷轧社库与厂库连续第三周双降，价格相对坚挺-190803（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-钢铁行业周报：冷轧社库与厂库连续第三周双降，价格相对坚挺-190803（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点  
        本周SW黑色金属指数周环比下跌2.87%,同期沪深300周环比下跌2.88%。本周行业股票涨幅靠前的为包钢股份  600010（0.6%）和首钢股份  000959（0.6%）。
        本周钢价下滑。本周初钢价震荡偏弱运行，周五受中美贸易摩擦加剧影响，钢价出现较大幅度的下跌，周五螺纹钢  HRB400  20mm  收  3860  元/吨，较上周下跌2.5%，热轧板卷和中板的价格分别环比上周五下滑1.8%和1.3%，冷轧板价格相较于其他品种更加坚挺，本周价格基本稳定。
        矿价同步显著回落，但焦炭和废钢价格上涨继续侵蚀成材利润。原材料方面，本周铁矿石价格总体有所回落，周五普式指数收  108.45  美元/吨，环比上周五下跌  8.7%，但同时本周焦炭价格再涨  50  元/吨，废钢价格上涨30  元/吨，成材利润因此受到进一步的侵蚀。本周我们测算行业螺纹钢和热轧吨毛利环比上周分别-53  元/吨、-37  元/吨，冷轧持续亏损。
        建筑钢材产量增长，库存继续累积，冷轧社库与厂库连续第三周“双降”。本周五大钢材品种产量  1068.39  万吨，环比上周减  7.74  万吨，但贡献主要减量的品种为热轧，建筑钢材（螺纹钢和线材）本周产量环比仍有微增，限产对建筑钢材产量的影响不大，同时高温天气接力雨季，终端需求仍处季节性淡季，建筑钢材库存继续累积。本周五大钢材品种社会总库存较上周增  30.04  万吨，钢厂总库存较上周增  5.22  万吨，环比上周库存增幅略有放缓，但从绝对值看当前螺纹钢社会总库存较去年同期高  40%，钢厂库存较去年同期高  50%以上，库存压力较为明显。值得注意的是，6  月份以来冷轧持续亏损，产量同比都是减少的，7  月中旬以来，冷轧社会库存与钢厂库存持续回落，截至本周已经实现连续三周的“双降”，且绝对值都已显著低于  2018  年同期水平，低库存的背景下，冷轧的价格表现也相较于其他品种更为坚挺。
        短期钢价预计震荡偏弱，依旧看好“金九银十”旺季需求。短期来看，8月份唐山环保限产环比  7  月份有所放松，同时需求端高温天气继续影响终端需求，加上持续的高产量造成当前库存压力突出，中美贸易摩擦的升级又进一步冷却市场情绪，钢价预计震荡偏弱运行。我们依旧看好“金九银十”的旺季需求，若钢价经过充分调整以后产量出现明显下降，或环保限产趋严，旺季钢价仍具备反弹的动力。
        维持行业“中性”评级。推荐  1)下游多元，主要子领域供需格局好：南钢股份、华菱钢铁；2)短有油气回暖稳业绩，长看核电业务和高端产品放量：久立特材。建议关注：成本低，分红高：方大特钢、三钢闽光；攻守兼备的特钢标的：大冶特钢；铁矿石相关标的：河北宣工。
        风险提示：钢价持续下行；限产力度不达预期；下游需求超预期加速下滑