浙商证券-美国就业数据分析：7月略逊预期，趋势呈现走弱-190802

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        报告导读  
        2019  年  8  月  2  日美国劳工部公布  7  月非农就业数据。  
        投资要点  
        美国  7  月非农数据略低于预期
        美国  7  月新增非农就业人口  16.4  万，预期  16.5  万，前值下修为  19.3  万。过去3  个月新增非农就业人数均值为  14  万。就业增长的主要部门是专业及商业服务业、医疗行业、社会救助和金融行业，这四个行业的新增就业人数分别为3.1  万、3.0  万、2  万和  1.8  万。美国  7  月失业率为  3.7%，与前值持平。美国  7月劳动参与率为  63.0%，前值  62.9%。7  月份平均时薪上涨  8  美分至  27.98  美元，同比上涨  3.2%，预期  3.1%，前值  3.1%。
        美国劳动力市场景气度呈现下滑趋势
        7  月非农数据显示美国劳动力市场继续稳健扩张，但是年初以来美国非农数据波动较大，新增就业人数  3  个月移动平均值不断下滑以及每月更新的非农数据下修居多，都表明美国劳动力市场景气度呈现下滑趋势。8  月  1  日特朗普推特上宣称对中国  3000  亿美元商品加征  10%关税之后，市场认为美联储  9  月降息的概率正在上升。根据  CME  美联储观察，美联储  9  月降息  25BP  和维持基准利率不变的概率分别为  81.9%和  18.1%。
        美债、美股和美元指数前瞻
        我们认为，紧张的贸易局势以及金融市场波动加剧可能会倒逼美联储在  9  月再次降息，全年降息次数或为  2  次。年底美国  10  年期国债收益率可能会回落至1.75%附近。鉴于下半年美国企业盈利前景较为黯淡，标普  500  指数的周期性高点或出现在  2019Q3，美股在  2019Q3  波动率或上升。美元指数在  2019  年下半年或在  96-99  区间延续震荡行情，理由是：一方面，美国经济基本面仍然强于欧元区等，支撑美元指数保持强势，但另一方面，美国经济下行趋势明显，美联储降息预期将引导美元指数往下走，而降息幅度可能较为有限（我们的基准假设是降息  50BP），两股力量可能并不会有一方绝对压倒另一方。