国海证券-环保及公用事业行业周报：垃圾分类“满月”，PPP项目净增下滑-190805

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        投资要点：
        本周观点：
        垃圾分类迎月考，关注湿垃圾处理。上海市垃圾分类实施已满一个月，分类成效显著。根据央视新闻的调查报道，7  月平均每天清运湿垃圾  8200  多吨，比  6  月增加约  1200  吨，日均清运量较  6  月增长  15%；干垃圾清运量下降  11.7%。可回收物较  6  月份增加  1100  吨左右，每天达到  4400  吨。干湿垃圾分离后，垃圾焚烧发电效率由  500  千瓦时/吨垃圾提升至  510-520  千瓦时/吨垃圾，有明显的提升，同时焚烧后烟气中的有害物含量减少，对大气污染物排放减轻压力；湿垃圾处理出渣率由  50-60%下降至  30%，二次处理需求减少。我们认为，在垃圾分类相继在各地开展，湿垃圾清运量预计将有明显提升，对湿垃圾专业的收转运及处理能力需求增加，建议关注维尔利、盈峰环境。
        PPP  项目净增下滑。全国  PPP  综合信息平台项目管理库的统计信息显示，2019  年上半年净增  PPP  项目  382  个、投资额  4714  亿元，净增项目数量及投资额同比分别下降  37.6%和  60.1%。其中生态建设和环境保护项目净增投资额达到  409  亿元，累计投资额  1.9  万亿元。PPP项目进入稳定、有序发展阶段，我们建议关注生态环保领域中，体量较大、项目商业模式较为优质的长江经济带水治理相关  PPP  项目，以及垃圾焚烧发电  PPP  项目中标情况，推荐国祯环保。
        维持公用环保行业“推荐”评级。
        本周重点推荐个股：
        【华测检测】现金流优异，利润率重回上升通道。
        【国祯环保】区域环保龙头，拿单能力及运营能力强。
        【维尔利】湿垃圾处理设备龙头企业，充分受益垃圾分类行业红利。
        风险提示：大盘系统性风险；政策风险；公司项目推进进度不达预期。