平安证券-钢铁行业周报：库存继续累积，钢价跌幅扩大-190804

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        本周观点：上周钢材库存继续累积，经销商出货压力加大，钢材市场成交清淡，现货价格跌幅较前一周扩大。虽然同期进口铁矿石价格环比下降，但国内铁精粉价格仍然上升，焦炭价格持平，钢材生产成本仍维持高位，主要钢材品种吨钢毛利降幅扩大。由于需求淡季因素影响，我们认为  7、8月份行业整体供需格局仍然偏弱，供强需弱格局并无实质性的改变。当前，钢铁行业中报业绩大幅下滑在市场预期之内，估值已经全市场最低，可以逐步布局周期属性相对较弱的特钢板块和成本控制力较强的南方区域龙头钢企，以待  9  月份行业格局好转带来的估值提升机会。推荐大冶特钢和三钢闽光。
        行业要闻：7  月份钢铁  PMI  为  47.9%，较上月下降  0.3  个百分点；工信部原材料工业司召开钢铁产能置换工作座谈会；大冶特钢重组事项过会，特钢巨无霸将整体上市；ST  抚钢上半年实现净利润  1.26  亿元；宝钢独资  5亿设立盐城钢铁。
        行情回顾：上周  SW  钢铁行业指数周跌  2.87%，环比下降  1.93  个百分点，跑赢同期沪深  300  指数  0.01  个百分点。从年初至今，申万钢铁下跌  2.78%，跑输沪深  300  指数  27.25  个百分点。上周  SW  钢铁涨跌幅在  28  个申万一级行业中排名第  20  位，环比上升  4  位；钢铁行业市盈率为  6.39X，环比前一周下降  0.19X，估值全市场最低。
        高频数据跟踪：1）钢材现货价格(上海市场)：螺纹  3860  元/吨，周环比-2.53%；线材  4100  元，周环比-1.44%；热轧  3770  元/吨，周环比-2.08%；冷轧  4240  元/吨，周环比持平；中厚板  3870  元/吨，周环比-1.28%；2）主要原燃料价格：普氏铁矿石指数:62%CFR108.45  美元/吨，周环比-8.67%；唐山  66%铁精粉干基含税出厂价  965  元/吨，周环比+0.52%；唐山二级冶金焦到厂含税价  1950  元/吨，周环比持平；3）库存情况：五大品种社会库存  1283.34  万吨，周环比+2.40%；企业库存  511.14  万吨，周环比+1.03%；4）主要品种吨钢毛利：螺纹  221.62  元/吨，周环比-22.45%；热轧-50.50  元/吨，周环比+266.53%；冷轧-114.22  元/吨，周环比+7.05%；中厚板-106.70  元/吨，周环比+28.17%；短流程螺纹毛利-127.35  元/吨，周环比+376.38%。
        风险提示：1）宏观经济大幅下滑风险。如果宏观经济大幅下降将导致行业需求持续承压，导致行业供需格局恶化，进而影响行业业绩增长和投资预期恶化。2）原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、煤焦等原材价格过快上涨，将造成钢厂生产成本上升，导致钢厂企业利润被侵蚀。3）全球贸易摩擦持续加剧的风险。若国外针对我国钢铁等出口产品持续加大反倾销等贸易摩擦措施，将可能导致我国外贸形势恶化，进而影响宏观经济发展和市场预期，钢铁板块将受到严重波及。