天风证券-机械设备行业周报：寻找装备投资“第二周期”内的业绩与估值双击机会，看好六大板块-190804

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        核心组合：三一重工、浙江鼎力、杰瑞股份、恒立液压、先导智能、百利科技、晶盛机电、中环股份
        重点组合：美亚光电、诺力股份、中国中车、日机密封、徐工机械、克来机电、华测检测、豪迈科技、中联重科、艾迪精密、埃斯顿、汇川技术、杰克股份、汉威科技
        本周核心观点：延续前几周我们的投资观点，持续看好工程机械与油服装备两大板块在下半年的逆周期投资属性；看好光伏与锂电板块，成本降低带来的需求增长、从而驱动新技术普及。新增看好两个板块：激光器（核心零部件）与显示行业的检测设备板块。
        本周专题：寻找装备投资“第二周期”内的业绩与估值双击机会  
        多数情况投资的收益决定于企业盈利情况，但若要取得估值弹性方面的投资收益，则需要对企业远期的盈利空间有强烈预期。因此我们关注行业“天花板”（市场总规模容量）、市场格局变化（龙头的份额和进口替代比例），而后者在图  1  中虚线框内的范围将得到体现，即利润与估值双击的投资区间。
        在新技术、新产品引入我国的前期，行业发展较为缓慢，在遇到某种催化剂因素后开始出现快速增长。可能的催化剂包括：国家或地方的产业扶持政策、补贴政策；行业成本快速降低带来普及率迅速提升；下游龙头厂家（如苹果、京东方、宁德时代、通威等）的巨额投资确立了新技术的应用趋势等。
        我们认为如下板块同时兼具了行业景气度上行、进口替代和集中度提升三个条件，因此看好六大板块（业务）的利润和估值双击：1）工程机械中的挖掘机；2）油服装备中的压裂车；3）锂电装备中的卷绕机与叠片机；4）光伏装备中的电池片设备，尤其是单晶  PERC  和  HIT  等新技术应用；5）激光行业的核心部件激光器；6）机器视觉结合面板&模组检测应用。
        重点行业跟踪：  
        工程机械：6  月挖掘机销量  15,121  台，同比+6.6%，内销持平，出口超预期，7  月份预计国内销量持平、出口将持续高增长；6  月小松挖机开机时间同比-5.3%、中国区依旧领跑全球，7  月该开机数据有望进一步改善。政策方面专项债允许纳入重大项目资本金成为催化剂因素，预计  19~20  年基建开工充沛、挖机需求有望超20  万台。伴随工程机械国产化率和行业集中度持续提升，龙头公司的市占率将持续提升、挖掘机领域加速替代进口。重点推荐：三一重工、浙江鼎力、恒立液压、中联重科、徐工机械、艾迪精密。
        油服：三桶油加大合作力度，签署的合作框架协议设计勘探面积  33.27  万平方米，约占国内总面积  10%，叠加  8  月份将开始实行的《鼓励外伤投资产业目录》实施，预计上游勘探开发力度将进一步加强，带动资本开支提升。国家对非常规气补贴进行调整，按照“多增多补”的原则，对超过上年开采利用量的按照超额程度给予梯级奖补，有利于鼓励企业扩大生产。国内油服公司和石油设备公司的中期成长性与油价相关性将逐步减弱，表现为更强的  alpha  属性。从复苏力度来看，石油设备先于油服先于海上投资。重点推荐杰瑞股份；关注石化机械、海油工程、中曼石油等。
        光伏设备：竞价项目结果出台，总规模为  22.78GW，略低于此前光伏部门公布的  25-26GW  的规模，此次申报并入围的项目其消纳条件是经过省级层面和国家层面严肃确认过的，预计这些竞价项目中的绝大部分均将在年内如期并网。根据能源局官方测算此次竞价项目的预期年度补贴需求约  17  亿元，低于此前  22.5  亿额度，明年补贴额度仍有望保持在  20  亿以上。根据能源局官方解读，预期  2019  年光伏发电项目建设规模在  50  GW左右，预计年内可建并网的装机容量在  40-45  GW，在竞价项目略低预期的同时，总规模仍稳中有进。设备端重点关注  HIT、TOPCON  等新技术的进展。推荐晶盛机电，关注捷佳伟创、帝尔激光、迈为股份等。
        锂电设备：三星  SDI  电池供应不及预期大众重组采购计划。为了最大程度保障未来  10  年电池供应（约300GWH），大众汽车公司计划与瑞典初创公司  NorthvoltAB  在德国建立一家国内电池工厂，产能近  10  亿欧元，约为  10GWH。从三星供应不足、大众发展多供应商战略来看，供给方面，我们认为高端产能供需结构较为健康。锂电设备行业受新能源车销量、补贴政策退坡等影响、短期行业β承压，但海外电池厂进入+车厂扶持二供+龙头电池厂产能不足驱动的高端产能扩张仍在演绎。重点推荐先导智能、诺力股份、百利科技，关注赢合科技、科恒股份等。
        风险提示：中美贸易摩擦等影响国内制造业投资情绪；城轨项目审批进度慢于预期、资金配套不到位等；货币政策和财政政策调整导致基建投资大幅下滑；重点公司业绩不达预期。