中泰证券-煤炭行业周报：看好优质行业龙头及山西国改相关标的-190804

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        投资要点  
        核心观点：上周，煤炭板块下跌  2%，沪深  300  指数下跌  2.9%，煤炭板块表现强于大盘。动力煤：港口方面，近段时间高温天气的利好并未带来持续性的采购，本周秦港  5500K  价格以微跌结束。综合考虑到目前产地供应较为平稳、电厂日耗基本见顶、下游终端电厂库存高位等因素，港口动力煤价格短期预计继续窄幅下跌。焦煤：自上一轮焦炭价格提涨后，山东地区部分焦企对原料煤采购较为积极，煤矿出货也较为顺畅，缓解了焦煤市场的下跌压力。但另一方面，受环保限产等因素影响，焦企整体采购情况未有明显提升，华北地区价格还因焦化厂环保限产导致需求下降叠加进口煤冲击持续下行。总体来看，短期焦煤价格预计继续稳定运行。焦炭：本周随着限产边际放松，焦化厂、钢厂开工率均存在明显回升，但从中期看环保限产对开工率的打压力度不会有大的放松。由于钢价不断下行，当前终端钢厂利润不断下滑，叠加钢厂焦炭库存位置偏高，后续对于原料成本打压力度或将有所增加，因此焦炭价格短期预计弱稳运行。投资策略：看好优质行业龙头及山西国改相关标的。本周沪深  300  环比下跌  2.9pct，主因是美联储降息同时传递鹰派信号不及市场预期及国际贸易因素反复导致的悲观预期。7  月  PMI  为  49.3，环比上升  0.3pct  但仍在荣枯线以下，显示经济下行压力依然较大。在此背景下，政治局会议重提“六稳”、货币政策表态则为要松紧适度并保持流动性合理充裕，预计后续市场资金面将依旧向好，A  股市场的估值修复进程仍未结束，后续板块机会仍主要来源于估值端的提升。此外，在历经两年多时间的摸底和准备后，我们认为山西煤炭企业集团混改（资产注入或整体上市）有望进入加速阶段，建议持续关注。主要看好优质行业龙头：陕西煤业、中国神华，高弹性标的建议关注：兖州煤业、恒源煤电，同时焦煤股建议关注：淮北矿业、潞安环能及有望受益于山西国改标的：西山煤电，焦炭标的建议关注开滦股份、山西焦化、金能科技，以及煤炭供应链标的瑞茂通。
        行业要闻回顾：（1）上半年秦港吞吐量同比减少、曹妃甸港吞吐量同比大幅增加（2）河南安排部署全省煤矿去产能和安全生产工作（3）内蒙古  2019  年关闭退出煤矿  12  处  产能  400  万吨/年。
        国际煤价：动力煤价格全面下跌，炼焦煤价格环比下跌（1）截至  8  月  1  日，纽卡斯尔动力煤价格为  66.81  美元/吨，周环比下跌  8.39%（2）截至  8  月  1  日，峰景矿硬焦煤价格  174.00  美元/吨，周环比下跌  6.20%。
        国内煤价：港口动力煤价格涨跌互现，港口焦煤价格周环比持平。（1）截至  7  月  31  日，环渤海动力煤指数收于  577  元/吨，周环比持平。截至  7  月  31  日，5500K  山西优混价格  587  元/吨，周环比下跌  1  元/吨（2）截至  8  月  2  日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为  1700  元/吨，周环比持平；唐山地区二级冶金焦价格为  1950  元/吨，周环比持平（3）截至  7  月  26  日，无烟煤价格周环比下跌、喷吹煤价格稳中有降。
        国内库存：秦港库存环比下降、6  大电厂库存下降；焦煤港口库存环比上升，焦化厂焦煤库存环比上升。（1）本周，秦皇岛港库存  618.50  万吨，周环比下降  1  万吨，广州港库存  238.40  万吨，周环比上升  7.4  万吨。（2）六大电厂库存总量为  1765.08万吨，较上周下降  4.72  万吨；六大电厂日耗煤  79.67  万吨/天，较上周下降  0.28万吨/天；六大电厂库存可用天数为  22.15  天，较上周上升  0.01  天。（3）京唐港库存  380.00  万吨，周环比上升  60  万吨，独立焦化厂炼焦煤总库存  793.00  万吨，周环比上升  6.47  万吨，炼焦煤可用天数  15.27  天，周环比下降  0.31  天。
        风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。