中信建投期货-粮油期货投资早报-190805

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        观点与操作建议  
        1、豆粕  
        期货方面，美豆  11  月合约下探支撑，下方  850、865  支撑，上方  880、900  压力。连粕  2001  合约偏多震荡整理，下方  2780，2800  支撑，上方  2845，2865  压力。
        现货方面，上周五豆粕低位吸引一些成交，益海集团成交放量，总成交  31.47  万吨，其中现货成交  29.47万吨，远期基差成交  2  万吨，益海集团放量成交  14.53  万吨。前一交易日成交  15.93  万吨。截止  8  月  2  日当周，因部分工厂豆粕胀库还未缓解，及广东部分油厂因台风“韦帕”来临，紧急停机，开机率再度下降，全国各地油厂大豆压榨总量  1492600  吨（出粕  1179154  吨，出油  283594  吨），较上周  1567600  降  75000  吨，降幅  4.78%，大豆压榨开机率（产能利用率）为  41.78%，较上周  43.88%降  2.1  百分点。未来两周开机率将回升，本周油厂压榨量将升至  160  万吨左右，下周压榨量将回升至  180  万吨左右。
        消息面上：1）截至  2019  年  7  月  30  日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净空单  53,572  手，比一周前增加  15,083  手。作为对比，上周减少  446  手。
        综述：经过前四日连续下跌，周五美豆在  860  一线技术反弹整理。当前美豆价格已挤出天气升水风险，考虑到双方将于  9  月在美举行下一轮经贸高级别磋商，市场情绪有修复时间，加上  8  月中后旬天气不确定性，均将给美豆带来反弹动能，短期弱势运行，但跌幅受限。受市场对中美紧张关系担忧，连粕止跌走高，短期看情绪仍需兑现，加上人民币贬值预期，连粕处于反弹走势。我们对反弹空间的认识：贸易升水风险推动连粕反弹空间需关注巴西大豆远期贴水与美湾贴水价差，最新此价差来到  17，鉴于今年两国关系紧张时此价差来到  46，价差还有一定上行空间，但重回去年价差  200  多基础不在。由于  8  月大豆到港预报充裕且80%以上来自巴西，在需求疲弱背景下，M09  反弹受现货牵制，而未来  3-4  月巴西大豆库存陆续见底，远期贴水整体强势，01  合约存在供应担忧，反弹空间可适度乐观。由上  91  价差有望再度走弱，可逢高尝试反套逻辑。M09  以区间震荡对待，关注  2860  一线压力位表现，M01  震荡偏多对待，背靠  2780  做多，有效破  2750  止损。