国金证券-汽车行业汽车上游资源（钴锂锰镍铟）行业研究：贸易摩擦再起，关注黄金稀土-190804

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        投资建议
        美联储降息不会一蹴而就，鲍威尔打压降息预期或将增加预期差，叠加贸易摩擦争端再起等因素，黄金中期上涨趋势不变；作为我国较为独特的资源品，稀土在贸易摩擦加剧时战略地位提升，建议关注兼具基本面改善的中重稀土板块。推荐标的：山东黄金、广晟有色。
        行业点评
        黄金：贸易摩擦再起，金价上行。本周伦敦金上涨  1.58%至  1440.59  美元/盎司。美联储  7  月议息会议下调联邦基金目标利率至  2.00%-2.25%，符合市场预期。同时，美联储宣布于  8  月  1  日起提前结束缩表。稳固的就业市场是美联储选择保守降息的核心因素，但  7  月美国  Makit  制造业  PMI  已回落至50  的荣枯线位置，通胀持续偏弱、经济增长不确定增加也是不争的事实，而美债长短端利率倒挂呈加剧态势亦预示着美国经济中长期面临衰退风险。我们认为美联储降息不会一蹴而就，鲍威尔打压降息预期或将增加降息幅度的预期差，叠加贸易摩擦争端再起、地缘政治局势紧张等因素，黄金中期上涨趋势不变。维持黄金板块买入评级，相关标的：山东黄金、恒邦股份。
        稀土：中重稀土价格或将回涨。本周稀土价格先跌后涨，氧化镨钕价格上涨0.68%至  29.45  万元/吨，氧化镝价格上涨  0.54%至  185  万元/吨。原料端，中重稀土受缅甸矿禁止进口影响导致供应紧张，镝铽产量下降，对后市价格有一定的支撑；需求端，磁材厂库存减少，料将阶段性补库，需求向好；政策面，环保打黑常态化，行业整体有望提质增效。而收储会议召开料将提振价位；另外，贸易摩擦再度加剧，稀土作为我国较为独特的资源，战略地位提升。建议关注供需基本面较好的中重稀土板块，给予板块增持评级，相关标的：广晟有色、五矿稀土。
        钴：下游补库或带动价格阶段性上涨，长逻辑依旧不顺。本周  MB  标准级钴报价  12.20（-0.20）-13.00（+0.35）美元/磅，合金级钴报价  12.40（-0.05）-13.00  美元/磅。据上海有色网报价，本周国内电解钴价格上涨2.28%至  22.40  万/吨。受贸易商挺价以及  KCC  可能因机器故障等原因下调全年产量指引的刺激，本周钴价有所反弹。目前钴价处在历史底部区域，下游库存较低，正极材料厂补库或将带动钴价阶段性反弹。但考虑原料市场供给过剩仍然较为严重，需求端并无明显好转，短期涨价更多的是情绪修复带来风险偏好的上升，钴价大幅反转的基本面支撑不足，维持板块中性评级。
        锂：冶炼产能持续释放加剧供给过剩。据亚洲金属网，本周电池级碳酸锂单价下跌  1.48%至  6.65  万元/吨，氢氧化锂价格下跌  1.30%至  7.60  万元/吨。由于之前中游冶炼产能建设落后于上游矿山，原料端过剩严重。但今年下半年冶炼环节产能加速释放，锂精矿向锂盐转化路径畅通。而需求端继续萎靡，下游厂家在补贴过渡期结束前备货高潮结束，7  月份随着电池厂大面积减产，正极材料厂积极去库存，锂盐采购意向明显减弱。整体而言，锂行业仍旧供给过剩严重，且矿山利润足够丰厚，维持  2020  年价格见底的观点。维持板块中性评级。
        风险提示
        供给超预期风险；下游需求不及预期风险；政策及库存等因素变化的风险。