平安证券-通信行业动态跟踪报告：国内IaaS市场增速放缓，产业链或迎来调整期-190805

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        投资要点
        国内公有云市场达  24.6  亿美金，IaaS  市场增速略有放缓：市场研究机构  IDC  于近日发布报告：2019  年  Q1，中国公有云服务整体市场规模达到了  24.6  亿美金，同比增长  67.9%；其中，IaaS  市场同比增长  74.1%，增速略有放缓；PaaS  市场依然保持高增长，增速为  101.9%。
        服务器部署量保持增长，同比增速持续下滑：工业和信息化部于近日发布了  2019  年上半年互联网和相关服务业运行情况。2019  年  H1，我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入  5409  亿元，同比增长17.9%；截至  6  月末，部署服务器数量达  155.9  万台，同比增长  22.3%，增速持续下滑。
        头部公司资本开支或下滑，服务器需求量增速将放缓：2019  年  Q1  的中国  X86  服务器出货量仅为  66  万台，同比下降了  0.6%，结束了自  2017年  Q4  以来  5  个季度的连续高速增长。主要原因有：1）头部互联网公司根据自身的业务发展情况，调整了自身的资本开支计划，使得服务器采购量发生下滑；我们通过行业调研的情况显示，阿里巴巴在  2019  年服务器采购量将比  2018  年下降约  30%。2）二线互联网公司的业务增长放缓，对服务器的需求量也有一定程度下滑。总体来看，2018  年资本开支规模很有可能是头部互联网公司近几年的高点。2019  年，中国X86  服务器整体需求增速将放缓。IDC  认为，2019  年-2023  年，中国X86  服务器出货量增速将逐渐回到个位数。
        产业链或迎来调整期：在服务器出货量增速放缓的背景下，整个云计算产业链或将迎来调整期。特别是产业链上的数通光模块市场和  IDC  运营市场。数通光模块市场方面，由于服务器出货量增速的放缓，作为连接服务器和交换机重要组件的数通光模块需求量增速肯定也将随之放缓；与此同时，由于头部互联网公司资本开支计划的调整，其数据中心内部网络架构升级计划也有可能延后。IDC  运营市场方面，未来几年，阿里巴巴和腾讯公司仍将是需求增长的主要驱动方，只有成为这两家公司供应商的  IDC  运营公司才能获得更多的市场份额，IDC  运营市场的集中度将提升。
        投资建议：在数通光模块市场，考虑到贸易战以及国内市场竞争较为激烈的两个背景，我们暂不推荐关注标的。在  IDC  运营市场，建议关注数据港，根据公司公告情况，其将在  2019  年  Q3  交付给阿里巴巴大约5  个  IDC  机房，预计将在明年产生收入，确定性较强。
        风险提示
        1、互联网公司资本开支执行不及预期会使  IDC  运营服务市场增长不及预期
        互联网公司购买服务器后，会将这些服务器托管在  IDC  机房，是  IDC  运营服务的主要需求方，若是这些互联网公司购买服务器的资本开支执行不及预期，会使得整个  IDC  运营服务市场增长不及预期。
        2、政策监管的严格程度会影响  IDC  运营服务市场规模
        各类短视频以及新兴互联网业务正处于发展的起步阶段，是互联网公司购买服务器的主要驱动因素，这些业务属于政策监管的真空地带，若是国家出台较为严格的监管政策，会在一定程度上影响互联网公司购置服务器的进度，从而影响  IDC  运营服务市场规模。
        3、行业出现激烈的价格战会影响  IDC  运营服务市场规模
        目前来看，整个  IDC  运营服务市场还处于供不应求的状态，盈利能力也较强，有不少资金方想进入这个市场，若是有新进入者为了获得市场份额，而采用低价策略，会拉低整个市场的平均价格水平，从而影响  IDC  运营服务市场规模。
        4、行业出现激烈价格战使得数通光模块销售金额增长不及预期
        数通光模块已经是较为成熟的技术，不少公司已经具备了封装能力。若是有供货商为了获得更多的市场份额而采用激进的市场销售策略，会使得数通光模块单价大幅下滑。从而使得数通光模块销售金额增长不及预期