德邦证券-策略周报：乍暖还寒的经济，似是而非的缓和-190805

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        摘要：
        上周观点：  
        上周，影响资本市场的消息面信息云集。其中，美联储降息力度不及市场预期且中国央行未跟随降息、特朗普表示美国将于  9  月  1  日对华进口  3000  亿美元商品征收10%关税是指数下探的主要原因。与我们此前判断一致，中美贸易摩擦的升级对市场即时的负面影响已减弱，周五当天沪指仅下跌  1.41%。另外，科创板的火爆程度超预期，市场的疯狂也超预期，相对而言，主板剔除科创板后的成交额虽未显著缩小，但市场的焦点已在科创板，每日振幅继续小于  1  个百分点。我们依然期待设立科创板的积极因素后续能逐步传导至主板上来。
        长期来看，A  股将维持震荡走势。经济面上，中央政治局会议指出中国经济面临的下行压力，同时坚持“房住不炒”政策，不把房地产投资作为短期刺激经济的手段，预计下半年经济继续下行，但在基建托底及消费的带动下不会失速下行。政策面上，美联储降息落地打开货币政策空间，但中国央行过度操作的概率较低，财政在年初赤字率及预算的约束下，打开空间不大。主板的疯涨及大跌都不具备条件，大概率将继续维持震荡走势，依旧以结构性机会为主。后续继续重点关注中国  7  月经济数据等。  
        事件回顾：  
        7  月制造业  PMI  显示尽管本月生产及需求回暖，价格回升，就业有所改善，但正如政治局会议提出的“下行压力加大”，回升的趋势并没有确立，还有待进一步观察；由于全球发展对美国经济前景的影响，以及美国国内疲软的通胀压力，美联储决定降息  25bp  但不及市场预期，预计年内还有至少一次降息。
        市场回顾：  
        A  股主要指数普跌。创业板指跌幅最浅，为-0.33%，中小板指数、深成指、上证综指及沪深  300  涨跌幅依次为-2.16%、-2.27%、-2.60%和-2.88%，权重指数上证  50跌幅最深，为-3.25%。两市成交金额总体维持在  3500  亿上方，周五中美贸易形势再度恶化，出现明显放量。
        申万一级行业普遍下跌。28  个行业中仅有两个行业出现上涨，包括农林牧渔和有色金属，涨幅分别为  3.67%和  0.76%，跌幅较小的行业有休闲服务、传媒及公用事业，跌幅分别为-0.17%、-0.88%和-1.12%。跌幅靠前的行业有房地产、非银金融建筑材料、交通运输和建筑装饰，跌幅分别为-5.36%、-4.72%、-4.55%、-3.38%和-3.2%。
        两市融资余额小幅回升。截至  08  月  01  日（上周四），四个交易日融资余额增加20.67  亿元，而上上周为减少  53.56  亿元，融资余额跌破  9000  亿。融资买入额占两市成交金额保持稳定，在  7%上方。上周电子、银行、房地产、非银金融及机械设备板块受融资资金青睐，而计算机、公用事业、通信及化工等行业融资资金净流出。
        北上资金净流入速度放缓。上周，四个交易日北上资金净流入  8.6  亿元，上上周净流入  25.92  亿元，周度净流入速度放缓。
        解禁压力大幅减少。本周计划限售股解禁市值合计为  691.97  亿元，上周为  1224.32亿元，解禁压力大幅减少。
        减持压力缩小。上周重要股东二级市场净减持规模为  44.31  亿元，而上上周为107.34  亿元，减持压力缩小。
        本周重点关注：本周重点关注中国  7  月通胀数据。