国盛证券-A股市场策略周报：外部风险丛生，把握三个确定性-190804

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        回顾：4  月中旬起对指数谨慎，提示市场从向上转震荡，首推大消费；5  月月报《全球共赴震荡，三种战法应对》预判全球震荡，继续坚定看好以大消费为代表的核心资产。6  月月报《等待右侧，坚守核心》指出不确定性仍待释放，建议继续坚守核心资产。6  月  19  日精准提示《迎接一波值得参与的反弹》。7  月  7  日报告《淡化指数，重回分子》提示指数重回震荡，关注分子端超预期。
        展望：外部风险丛生，把握三个确定性
        ——从美欧到日韩，从基本面到贸易摩擦，外部风险层出不穷。1、7  月  31日美联储开启降息，但鲍威尔“并不意味着开启了一轮宽松周期”的表态低于市场预期。2、中美贸易摩擦波澜再起。美方称将于  9  月  1  日对  3000亿美元中国输美商品加征  10%关税。3、日韩也掀起贸易争端，亚太市场纷纷调整。4、受基本面及贸易摩擦影响，周五欧洲股市也剧烈调整。
        ——对  A  股而言，指数仍处震荡，关注分子端下行节奏及分母端的应对。
        1、基本面会否出现明显滑落。一方面是贸易摩擦对出口链条的冲击升温，另一方面地产链在某一个阶段是否会出现显著下台阶。虽然目前经济下行趋势明确，但向下斜率若恶化，将进一步冲击市场。2、政策对冲的节奏力度。虽然此次政治局会议对经济的表述已趋谨慎，但目前定力仍强，后续仍需分母端进一步放松以对冲。3、在分子分母两端出现显著变化前，指数难出现整体性行情，向下区间也有限，整体仍处于震荡中。
        ——结构上，把握三个确定性。短期，把握政策确定性。政治局会议对后续政策方向已给出指引：1、促消费政策将持续发力。全球增长放缓叠加贸易摩擦，经济增长将更多依靠国内需求。政治局会议着重提出要“深挖国内需求潜力”、“多用改革办法扩大消费”，预计后续将有具体政策跟进。重点关注有望受益的汽车、电动车等行业。2、先进制造业有望再受拉动。2018  年高技术制造业占规模以上工业增加值的比重已达  13.9%，比  2017年提高  1.2%。政治局会议上强调稳定制造业投资，我们认为兼具稳增长、调结构功能的先进制造业将更受政策倾斜。主要关注  5G、新能源等方向。中期，把握景气确定性。今年以来行业表现与景气高度相关，我们此前推荐的光伏、农业、黄金等方向，均取得显著的相对收益。目前景气度依然良好，继续推荐。长期，把握价值化趋势确定性。A  股机构化、国际化进程已经加速，终将走向成熟走向价值。随着理财、养老、外资等长线资金入市，市场风格将持续向蓝筹、向龙头集中。科创板通过分流存量市场中高风险偏好和博弈性资金，也将加速这一进程。
        投资策略：把握三个确定性
        ——政策确定性：促消费下汽车、电动车；先进制造业中  5G、新能源；
        ——景气确定性：光伏、农业、黄金等；
        ——机构化、国际化进程中，长期坚守核心资产。
        风险提示：1、贸易摩擦超预期发酵；2、宏观经济超预期波动。