南华期货-铝周报：贸易摩擦升级，铝价重回弱势-190805

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        主要逻辑：
        1.  宏观：特朗普威胁将从  9  月  1  日起对剩余  3000  亿美元的中国商品加征  10%的关税；美联储降息  25bp  预期落地，且态度偏鹰，会后市场预计  9  月再度降息  25bp  的概率大幅回落，但货币宽松的预期没有逆转，未来需等待新的催化剂；7  月国内制造业  PMI超预期回升，但仍位于荣枯线以下。
        2.  需求端：铝锭重回累库周期，8  月  1  日电解铝现货库存  104  万吨，相比  7  月  25  日增加  0.5  万吨，消费淡季延续，下游需求疲弱。
        3.  成本端：本周氧化铝价格继续下滑，平均下跌  45  元/吨，但下行速度有所放缓，氧化铝市场价格下跌最直接的带动因素为供应过剩。进入  7  月下旬开始有个别氧化铝企业传出减产消息，但由于减产幅度不大所以跌势仍旧未能止住，随着速度放缓开始有买家积极询价。预计短期氧化铝价格维持底部区间运行。
        4.  供应端：SMM  数据显示，6  月中国电解铝产量  293.3  万吨，同比减少  2.91%，2019  年  1-6  月国内电解铝总产量  1749.7  万吨，同比减少  1.6%。短期新增及复产产能投放意愿和速度均较低。
        5.  技术面：技术上看，上方压力关注  14000  元/吨，下方支撑关注13700  元/吨。
        周度关注：
        1.  关注国内氧化铝厂减产现象；
        2.  海德鲁氧化铝厂复产进度；
        3.  电解铝企业新增及复产情况。
        周度观点：
        宏观方面，特朗普威胁将从  9  月  1  日起对剩余  3000  亿美元的中国商品加征  10%的关税；美联储降息  25bp  预期落地，且态度偏鹰，会后市场预计  9  月再度降息  25bp  的概率大幅回落，但货币宽松的预期没有逆转，9  月再度降息  25bp  的概率仍然高企；7  月国内制造业  PMI  超预期回升，但仍位于荣枯线以下。供需方面，短期供应压力有限，且成本端氧化铝企稳，但当前电解铝生产利润尚可，因此待投产和复产产能存在投产压力，加上  8  月  1  日电解铝现货库存  104  万吨，相比  7  月  25  日增加  0.5  万吨，消费淡季重现累库，因此铝价仍有可能承压下行。