南华期货-铅周报：关注下游消费情况-190805

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        宏观资讯：  
        1.  美国制造业  PMI7  月跌至  2016  年以来最低，而备受瞩目的  7  月非农就业整体温和增长，市场还是对美联储年内降息  50  个基点的预期保持不变。美国二季度  GDP  增速降至  2.1%，高于经济学家预期的  1.8%。
        2.  2019  年  7  月，财新中国制造业  PMI  录得  49.9，较上月反弹  0.5个百分点，制造业景气度有所回升，但仍处于收缩区间。  2019年  7  月，统计局制造业  PMI  小幅回升  0.3  个百分点至  49.7，体现制造业景气下行边际缓和。
        3.  7  月份政治局会议部署了下半年经济工作，其中首次提及启动农村市场、不将房地产作为短期刺激经济的手段、提升产业基础能力和产业链水平，再提稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期的“六稳”政策。
        行业资讯：  
        1.  据  SMM  调研，7  月  27  日—8  月  2  日再生铅持证冶炼厂三省周度开工率为  53.0%，环比下降  1.9%。
        2.  据  SMM  调研，7  月  29  日—8  月  2  日原生铅冶炼厂周度三省开工率为60.7%，环比同期上涨3%；河南原生冶炼厂开工率为79.1%，环比同期上涨  7.1%；云南原生冶炼厂开工率为  39.1%，环比同期下降  3.2%；湖南原生铅冶炼厂开工率  43.4%，环比不变。
        3.  交易所库存：截止  8  月  2  日，上期所铅库存较上周增  4777  吨至40497  吨；LME  铅库存为  85375  吨。
        周度观点：  
        4  月  15  日电动车新国标实行，蓄电池市场消费低迷，当前蓄企开工率普遍在  50-60%。汽车市场表现依旧疲弱，难以提振铅价。从供应端方面来看，持续的环保检查已经迫使小型再生铅冶炼厂搬迁到了环保要求相对较低的地区进行生产，环保检查对再生铅供应的影响已经没有前几年那么明显。再生铅和原生铅价差扩大。此外，由于消费的疲弱，库存已有明显增加，长期来看，铅下游需求受到电动车新国标和通信基站由铅蓄电池向梯次锂电转换的影响。预期长期看铅价仍将走弱，长线可逢高空，但近期为消费旺季，需求边际改善，短期可区间操作。