华创证券-家用电器行业周报：美好生活家用电器系列，引领品质消费时代的电动牙刷-190804

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        电动牙刷：小家电消费新宠，国产品牌强势崛起，竞争格局尚未定型。随着我国人民生活水平的提高，消费者开始追求健康品质生活，美容个护小家电的需求也日渐增长，其中电动牙刷表现最为亮眼，成为当下消费者新宠。电动牙刷进入中国市场已经十余年，但前期由于外资垄断价格昂贵等诸多原因，长期处于市场空白期，近年来随着国产品牌在技术上的突破，产品得以大幅降价，行业迎来爆发式增长。我国居民口腔护理意识正在逐步增强，电动牙刷作为一种新式牙刷工具，相比手动牙刷口腔清洁护理效果明显。目前我国电动牙刷仍处于普及初期，渗透率仅  5%，与美日等发达国家相比仍有较大差距，随着人民生活水平的提高及居民口腔保护意识的增强，电动牙刷未来市场空间广阔。早前电动牙刷市场以飞利浦与欧乐  B  双寡头格局明显，但随着市场兴起国产品牌纷纷入局，行业竞争愈发激烈，2018  年淘数据显示行业  CR2  已低至  33%，集中度下滑明显。国产品牌凭借着相对低廉的价格备受消费者青睐，根据中商产业研究院的数据显示  2019  年  3  月电动牙刷网络零售前十名分别是：飞利浦、欧乐  B、舒客、USMILE、吉登、WORMS、萌牙家、拜尔、素士、神奇牙刷，国产品牌占据  7  席。目前电动牙刷行业产品同质化严重，行业标准缺失，随着后续行业标准的制定将统一产品的性能和测试方法，有利于规范整体行业秩序，将加速市场洗牌，行业竞争格局将持续发生变化。
        海尔智家获北上资金加配。截至  2019  年  8  月  2  日，北上资金对美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器、TCL  集团及苏泊尔持股比例分别为  14.50%、10.62%、11.33%、7.83%、1.03%及  6.88%，较上周分别+0.00pct、-0.04pct、+0.08pct、-0.75pct、-0.02pct、-0.02pct，海尔智家获外资加配。北上资金对海信电器、三花智控、华帝股份持股比例分别为  0.65%、9.82%、0.63%，较上周分别+0.03pct、+0.20pct、-0.03pct。（注：此处统计口径为北上资金持有股数/流通  A  股股数。）
        投资策略：随着企业减税落地、后续交房预期回暖，以及消费政策的试点推行，家电行业有望受益回暖；另外  MSCI  纳入因子逐步提升，北上资金料将持续流入，看好行业中长期配置价值，行业评级维持“推荐”。重点推荐确定性较高以及预期改善品种：1）高壁垒、低估值以及未来发展值得期待的龙头公司：美的集团、格力电器和海尔智家；2）受益于竣工预期改善的厨电龙头公司：老板电器和华帝股份；3）抗周期性强的小家电龙头公司：苏泊尔和九阳股份。
        风险提示：宏观经济下行；终端需求不及预期；地产调控影响。